宏源期货：铜早报-140912
铜价保持弱势下行或趋缓
要点
1、经济环境概述：美国经济继续复苏，房地产市场复苏重拾动能，就业消费循环继续改善。欧元区经济复苏动能略有加强，失业率呈现回落态势。中国制造业继续好转，固定资产投资增速延续回落，出口和消费略有好转，经济下行压力依旧较大，尤其是房地产市场风险较大。
2、各国政策取向：7月30日美联储再次缩减资产数量100亿美元至250亿美元。欧洲货币政策偏松，欧洲央行维持低利率。中国高层表示中国没有强刺激，未来政策依旧是定向调控。
3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济潜在增速回落，铜供需格局宽松，隐性库存居高难下。前期铜价反弹的主要原因是中国政府高层在外交场合强调保增长，市场情绪从谨慎转为相对乐观，且现货供应并不过剩。中国经济未失速，且金融系统情况尚可，美国加息进程以及中国经济运行的预期促使铜价波动。
4、其他指标验证：美元指数继续整理。黄金白银继续回落，到关键支撑位。中国固定资产投资增速继续回落。中国上证指数冲高回落，房地产与金融板块波动较大。
5、现货价格：9月11日，上海电解铜现货报贴水60元/吨至升水80元/吨，平水铜成交价格49500元/吨-49560元/吨，升水铜成交价格49540元/吨-49700元/吨。沪期铜走势仍承压，隔月价差依旧在300元/吨左右，持货商维稳出货，市场供应压力大，品牌多样，尤其中档铜主动大幅调降升水，午间已小幅贴水报价，平水铜被迫贴水扩大出货，中间商流转降低，下游逢低少量接货，市场整体成交稀少，谨慎氛围浓。
6、近期重要经济数据：今日，欧元区7月工业产出，美国8月零售销售、9月密歇根大学消费者信心指数初值。
7、重要行业新闻：高盛报告预估，今年铜市将由短缺转为供给过剩35.3万吨，因产量增加高于需求增长的影响。
小结：
美国上周首次申请失业救济人数增加1.1万，总数升至31.5万，创6月下旬以来新高。美国8月预算赤字1287亿美元，低于市场预期。市场平均预期1300亿美元，预期范围1290亿至1410亿美元。虽然失业金人数略有攀升，但依旧处于衰退前的水平，市场的加息预期未变。中国大部分城市放松限购后，个别城市成交量有所增加，但是价格仍处在回落趋势中。政策的效果还有待于进一步增加。铜价连续下行后存整理需求，但是弱势暂时难变。前期建议的空单谨慎持有，新空单还需等待。
