宏源期货：铜早报-140911

关注铜价48600支撑位破位则下跌空间打开

要点

1、经济环境概述：美国经济继续复苏，房地产市场复苏重拾动能，就业消费循环继续改善。欧元区经济复苏动能略有加强，失业率呈现回落态势。中国制造业继续好转，固定资产投资增速延续回落，出口和消费略有好转，经济下行压力依旧较大，尤其是房地产市场风险较大。

2、各国政策取向：7月30日美联储再次缩减资产数量100亿美元至250亿美元。欧洲货币政策偏松，欧洲央行维持低利率。中国高层明确表态7.5%的增速是下限，3月19日国务院常务会议指出要稳定经济运行，之后央行两次定向降准。38个城市已经放开房地产限购。

3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济潜在增速回落，铜供需格局宽松，隐性库存居高难下。前期铜价反弹的主要原因是中国政府高层在外交场合强调保增长，市场情绪从谨慎转为相对乐观，且现货供应并不过剩。中国经济未失速，且金融系统情况尚可，美国加息进程以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

4、其他指标验证：美元指数整理。黄金白银跌速趋缓，到关键支撑位。中国固定资产投资增速继续回落。中国上证指数上行趋缓，房地产与金融板块波动较大。

5、现货价格：9月10日，上海电解铜现货报贴水20元/吨至升水120元/吨，平水铜成交价格49550元/吨-49650元/吨，升水铜成交价格49640元/吨-49820元/吨。沪期铜大幅下挫，走势乏力，市场保值盘疯狂涌出，现铜供应压力进一步增强，现铜升水快速收窄，平水铜小幅贴水，成交略好于好铜，中间商入市压价，买现抛期，下游在铜价跌势未止之际，持谨慎观望态度，少有入市，成交疲乏，市场看空氛围浓郁。

6、近期重要经济数据：今日，中国8月CPI和PPI，美国9月6日当周初请失业金人数。

7、重要行业新闻：中国海关总署8日公布的数据显示，中国未锻造的铜及铜材8月进口34万吨，1-8月累计进口320万吨,累计同比增加14.3%。

小结：

周三美国10年期国债收益率上涨3.5个基点，升至2.534%，为连续第五个交易日上涨。美国商务部报告称，美国7月份的商业库存增加了0.1%。汽车与机械等耐用品库存增加了0.3%，非耐用品库存基本持平。俄罗斯方面则否认曾向乌克兰东部地区派出军队来支持亲俄叛乱势力，但乌克兰政府及西方国家均表示，有压倒性的证据证明俄罗斯已经派军。美国经济缓慢复苏，美联储加息预期持续存在。全球地缘政治风险此起彼伏，不可小视。中国政府高层明确表示没有强刺激。铜价或继续下行，关注48600支撑位，跌破则下跌空间打开。前期建议的空单谨慎持有，卖出保值头寸继续持有。