中信期货：煤焦钢早报20140909

观点：延续下挫态势 续创新低

结论：钢材铁矿石现货市场维持弱势，成交一般，期货市场也继续下挫，我们倾向于认为，从基本面看，无论是螺纹还是铁矿石都还未到止跌反转的时候，中长期弱势还将延续，继续关注现货市场成交量的表现。操作上，建议i1501空单（7月21日入场）谨慎持有，止损下移至620，rb1501空单（8月14日入场）谨慎持有，止损下移至2930

螺纹

震荡偏弱

空单持有

热轧卷

震荡偏弱

观望

铁矿石

震荡偏弱

空单持有

观点：震荡回落 关注前期下方低位

（1）上一交易日焦煤、焦炭两品种日内宽幅回落，JM1501和J1501尾盘收于784，1084元/吨。日线上看，关注压力明显。量能方面，两者均呈现缩量增仓格局

（2）炼焦煤，焦炭以稳为主，不过由于钢材市场连续下行，观望气氛滋生。不考虑现货转成期货的成本，焦煤期现价差在4元/吨，焦炭期现价差在4元/吨

（3）根据My Steel调研数据显示，截至上周钢厂和独立焦化厂炼焦煤总库存量为1057.51万吨，环比增5.13%，总库存继续大幅上涨。其中钢厂总库存为677.3万吨，环比增7.7%；焦化厂总库存为380.21万吨，环比增幅为0.8%。钢企连续两周维持补库存增幅较大。钢厂焦炭库存方面，东北8.2减0.7、华北8.4平；华东16.4增0.6；华中9.3增0.4；华南7.6平；西南12.1减0.6；西北5增0.7

总结：从8月走势来看，煤焦两品种波动加剧在一定程度上受到9月合约临近交割低价仓单的影响，不过随着时间推移进入9月，交割尘埃落地，1月合约受到近月影响减弱。从基本面上来看，煤焦供给较为平稳，库存结构趋同且呈现生产、物流前低后高，中间消费低库存的格局，在一定程度使得煤焦上下两难。就风险点上来看，主要集中在宏观政策面以及煤企脱困的力度，结合以上因素，我们判断9月总体以震荡为主，乐观言之尚早。操作上，暂时观望

焦炭

震荡

观望

焦煤

震荡

观望

观点：现货平稳 铁合金弱势震荡

（1）上一交易日硅铁、硅锰弱势震荡，SF1501、 SM1501收于5752、6330元/吨。量能方面，两者持仓、成交变化不明显

（2）现货方面进口锰矿现货市场表示平静，Mn45澳块报33.5元/吨度，硅铁西北地区75B自然块主流报5600-5650元/吨左右

总结：我们前期调研的情况来看，硅锰市场供应过剩要高于硅铁，两者现货企业均有增产计划，其次在黑色产业链上来看，铁合金受到钢厂打压明显。操作上两者建议逢高偏空，SF1501空单进场5900（8月12日介入）止盈点位下移至5860；SM1501进场参考6600

硅铁

震荡偏弱

空单持有

硅锰

震荡偏弱

等待逢高沽空机会

观点：后市乐观判断不变 入场多单续持

（1）昨日，动力煤主力合约TC1501盘中震荡下行，终盘报收511.6元/吨，跌3.2元/吨，持仓量8.07万手，减仓1538手，成交量较昨日萎缩

（2）港口库存压力相对减缓。5日，秦皇岛港库存589万吨，较昨日增15万吨；国投京唐港煤炭库存177.4万吨，较昨日增加3.4万吨；曹妃甸煤炭库存598，较昨日增加53。广州港煤炭库存为294.1万吨，较昨日库存减少4.1万吨

（3）7月底以来，内蒙古鄂尔多斯地区煤价开始悄然上涨，6000大卡的成品煤坑口价由7月份的290-300元/吨，上涨为现价320-330元/吨。其中，八零块的价格在8月期间涨幅高达30元/吨，三八块、四九块、大块等煤种涨幅也有20元/吨

（4）印尼政府自9月份起，进一步规范完善煤炭海关税则号管理，3600大卡以上的动力煤将以税则号HS 2701出口，按照中国海关政策，出口到中国后将被征收3%的关税

结论：在沿海六厂煤耗不振的情形下，煤市短期承压，但我们认为，煤市后期在大秦线秋检、冬储煤及限产保价等有利因素的影响下，煤市下半年相对乐观的观点不变，考虑到进口煤部分受限及内外煤价的企稳回升，9月4日入场多单可续持，止损点508

动力煤

震荡偏强

多单续持