华泰长城：铜期货日报20140814

7月规模以上工业增加值同比增长9.0%，符合预期，上月，该数据为9.2%，增速创下年内新高。分三大门类看，7月份，采矿业增加值同比增长6.2%，制造业增长10.0%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长1.9%。分行业看，7月份，41个大类行业中有39个行业增加值保持同比增长。其中，有色金属冶炼和压延加工业增长12.9%。分产品看，其中，十种有色金属363万吨，增长7.8%。

中国1-7月城镇固定资产投资同比增长17.0%，不及增长17.4%的预期水平，1-6月为增长17.3%。第三产业中，基础设施投资（不含电力）42149亿元，同比增长25%，增速比1-6月份回落0.1个百分点。其中，水利管理业投资增长31.4%，增速回落2.8个百分点；公共设施管理业投资增长27.2%，增速提高1.7个百分点；道路运输业投资增长21%，增速回落2.5个百分点。铁路运输业投资增长19.6%，增速提高5.4个百分点。

7月，人民币贷款增加3852亿元，预期7800亿元，同比少增3145亿元，创2009年12月以来新低。M2在7月末余额119.42万亿元，同比增长13.5%，增速分别比上月末和去年同期低1.2个和1.0个百分点，符合预期。7月，人民币存款减少1.98万亿元，同比多减1.73万亿元。7月，社会融资规模为2731亿元，环比降幅高达86%，比去年同期减少5460亿元。

近期精铜价格震荡下行，重心不断下移，但是国内废铜市场并未出现明显变化。根据AM调研，华南地区废铜目前供应相对较充足，下游消费商较容易就能采购到废铜。由于国内外铜价倒挂，目前多数废铜加工企业暂停进口废铜，选择采购国内废铜。而华东和华北地区废铜供应商仍维持较高报价，挺价惜售，因而造成当地废铜供应相对紧俏，然而由于下游铜杆线等需求疲弱，废铜采购量并未因精铜价格下跌而增长，当地废铜供需两淡。根据SMM调研，目前虽然，由于华东和华北地区废铜供应整体仍相对紧张，废铜报价继续坚挺，废铜与电解铜含税平均价差由7月份的2000元/吨收窄至1300元/吨左右。当前下游铜杆线企业使用废铜比例也难以提升，整体保持平稳。由于需求持续低迷，金川集团8月份计划削减铜杆产量，7月份该公司铜杆产来那个为1.8万吨，与6月份持平，该公司年产能30万吨的铜杆扩建项目于6月建成投产，同时关停了一条年产能15万吨的老生产线，因而相当于在二季度新增了15万吨铜杆年产能。

由于7月份中国工业增加值、固定资产投资、人民币贷款和社会融资规模等重要宏观数据多数未好于预期，甚至部分数据环比出现大幅回落，令铜价在8月13日大幅下跌，49500元/吨支撑位也不再起作用，迅速就被沪铜主力跌穿。虽然近期LME铜库存量整体缓慢下跌，但是根据CRU统计，近几个月以来中国保税区铜库存持续流出，目前可能已减少至70万吨以下向60万吨进军，由于当前铜下游需求依旧低迷，因此这些铜库存流入现货市场对铜供应造成不小压力，未来铜价或继续下跌。投资者前期空单可继续持有，并可以背靠49000元/吨继续增加少量空单，短期关注48000元/吨下方支撑位。