华泰长城：铜期货日报20140813

欧元区8月ZEW经济景气指数23.7，预期41.3，前值48.1；欧元区8月ZEW经济现况指数-33.8，前值-31.5。其中，德国8月ZEW经济景气指数8.6，创2012年12月以来最低水平，预期17.0，前值27.1；德国8月ZEW经济现况指数44.3，预期54.0，前值61.8。德国ZEW智库表示：工业产出和新订单显示，由于销售前景不乐观，德国企业投资活动大幅下滑。有迹象表明德国经济2014年增长弱于预期。指数下跌或与持续的地缘政治冲突有关，相较加沙、叙利亚和伊拉克地区战争，对信心指数影响更大的是乌克兰冲突。此外，法国8月ZEW经济景气指数跌至-1.5；8月ZEW经济现况指数升至-80.2。意大利8月ZEW经济景气指数跌至12.9；8月ZEW经济现况指数跌至-80.5。美国8月ZEW经济景气指数跌至35.00；日本7月ZEW经济景气指数跌至12.7。美国市长会议(USCM)8月11日公布的一份报告显示，08年经济衰退以来美国就业增长因薪资下降而受挫，失业所在行业雇员薪资平均下降23%。据USCM报告，截至今年第二季度末，可比行业平均年薪为47171美元，暗示总收入缩水930亿美元。

根据SMM调研，7月份国内铜杆企业平均开工率为71.68%，较6月开工率71.09%小幅上升0.59个百分点，环比基本持平，但是较去年同期下降5.55%。其中。大型企业开工率依旧维持在75%以上，而中小型企业开工率均维持在40%左右。今年7月开工率同比下降的主要原因，一是随着新连铸连轧项目达产，铜杆线市场竞争压力增大，严重挤压了中小型企业的市场份额；二是铜杆下游铜线缆企业今年资金流十分紧张，多数企业无法现货现款操作削弱了前期活跃的铜杆线贸易商的接货需求；三是近期电解铜现货再度恢复升水，令铜杆贸易商套利空间明显收窄。此外，银行对贷款额度审批趋严，以及市场坏账率上升，也令铜杆生产企业主动缩减现货市场散单供应，以减少回款风险。由于8月仍然是铜杆消费淡季，铜杆企业开工水平也难以显著上升，预计铜杆企业8月开工率仍然维持在71-72%附近，下游订单也将继续保持稳定。大冶有色由于原材料尤其是阳极板充足，因此7月份精炼铜产量上升至3.8万吨，环比上涨9%，该公司精铜年产能为43万吨。天津大无缝铜材目前由于铜杆需求持续萎缩，两条生产线中只有一条维持正常生产，7月份生产铜杆1.7万吨，环比下降3000吨，预计8月份产量不会超过1.5万吨，该公司铜杆年产能32万吨。由于北方部分铜精炼厂停产检修，近期天津地区精铜供应依然偏紧，贸易商手中库存有限，出货也不积极，因此天津地区精通升水依旧偏高，维持在200-300元/吨附近。

目前在技术面，60日均线仍为沪铜主力提供者支撑力量，虽然8月12日白天交易时段铜价有所反弹，但是夜间却再度回落并回吐白天涨幅，因此随着铜价的逼近，49500元/吨一线对铜价的支撑力度也在逐渐减弱。虽然8月13日即将公布的工业增加值、固定资产投资等中国重要宏观经济数据预期偏好，但是对铜价的刺激作用或有限，难以改变铜价偏空震荡的态势，关注50000元/吨整数关口对铜价反弹的阻力强度。