华泰长城：油脂日报20140811

上周油脂价格继续弱势震荡，P1501收5622，-4，-0.07%；Y1501收6410，-6，-0.09%;OI1501收6466，-14，-0.22%。外盘方面，毛棕油10月收2233，-51-2.23%；美豆11月收1084.6,+26.2，+2.48%；美豆油12月收35.87，+0.16，+0.45%；原油105.79，+0.12，+0.11%。上周除了马棕油破位跌幅较大，其他油脂和原油价格窄幅震荡，美豆在天气不确定性下支撑获得小幅反弹。

下周将公布MPOB7月供需数据和USDA的8月月度报告。MPOB报告方面，路透调查预计，7月产量165万吨，+4.9%；出口145万吨，-2.1%；库存164万吨，-1.3%。SGS出口显示7月马来出口135.3万吨，环比-2.8%，其中中国进口24.4万吨。市场较一致预期7月库存会出现下降，主要是由于7月预估产量减去出口的差值不足以弥补6月库存的降幅。USDA报告8月报告的焦点在美豆新作单产和产量的预估。USDA7月预估美豆单产为45.2，路透社最新调查显示，分析师预计今年美国大豆平均单产将达到创纪录的45.5蒲/英亩,预测范围在44.2蒲式耳到46.85蒲式耳/英亩。虽然市场较一致认为USDA会上调美豆单产和产量，但是INFORMA维持上个月的预估不变，加上后期天气仍可能存在变数，美豆走势在报告前震荡反弹。

国内豆油情况，上周四级豆油现货下跌50—70元/吨，报价6050—6350；南美毛豆油进口即期成本7186，较上周-60；内外价差方面，现货-1100，期货近月-986，远月-712，较上周变化不大。本周国内油厂开机率继续提高，达到超高水平。因大豆集中到港，而炎热夏季，大豆不易保存，必须尽快压榨，恢复开机的油厂增多。本周全国各地油厂大豆压榨总量162.8万吨（出粕129.4万吨吨，出油29.3万吨），较上周146.7万吨增长10.98%。本周大豆压榨产能利用率为56.27%，较上周50.70%增加5.57个百分点。下周油厂开机率仍将处于超高水平，按目前油厂的开机计划核算，下周（2014年第33周）全国各油厂大豆压榨总量预计仍将达到160万吨左右。毛豆油原料供应充裕，且当前处于包装油备货旺季，油厂大多尽可能的保持开机状态，本周豆油精炼利率也继续回升。库存方面，本周豆油库存小幅回升，截止周五豆油库存130.43万吨，上周129.74万吨，去年同期104.44万吨。

国内棕榈油，24°棕榈油现货上周稳中微幅上涨，幅度在20—50元左右，报价5580—5650；进口成本6094，较上周跌70左右；内外价差，现货-514，期货近月-550，远月-468。棕榈油内外价差近期缩小较大，主要是中国贸易商因为信用证问题导致棕榈油进口受阻，国内价格较进口成本更加抗跌。库存方面，截止周五港口库存106.43万吨，较上周的108.2万吨下降；本周成交3.8万吨，上周成交4.2万吨，成交量萎缩。由于后期进口量仍可能保持低位，国内去库存仍将延续。

天气方面，周末美国中西部出现降雨，预计降雨在8月15日后会有更明显改善，8月20日后一周降雨预计高于平均水平。不过，中西部目前气温偏低，且预计到月底前低温会持续，市场开始讨论今年早霜的可能，历史上第一次结霜平均在9月中旬附近，现在虽然时间较早，但不排除早霜的可能性。马来印尼周末有明显降雨，但过去一个月降雨量低于平均水平，部分地区不到平均降水的50%。

价差方面，国内豆棕现货价差缩小，华南价差不到500，华东价差750，一周缩小70—90元。不过国际豆棕价差保持118美元/吨不变，连盘1月豆棕价差小幅扩大24至784元/吨。POGO价差小幅扩大至183美元/吨。在国际豆棕价差偏高，国内现货豆棕价差缩小的背景下，短期连盘豆棕价差有缩小的可能性。

操作方面，关注周一MPOB和USDA报告，此前价格波幅可能较大，暂时没有明显机会，观望为主。