华泰长城：LDPE和PP期货日报20140808

PE：昨日中石化华北和中石油华东、华南、华北和西北地区均下调LLDPE出厂价50-250元/吨，现货价格继续下调或对期价形成一定压力；供需面上，延长中煤新投MTO装置仍检修，新增天津联合12万吨LLDPE装置进入检修，且内外价格严重倒挂，进口货源成交困难，都给市场带来一定支撑；尽管石化库存压力并不大，但煤化工冲击或将持续影响投资者心态，后市需持续关注煤化工装置运行动态和产品拍卖情况；需求方面，8月份是历年来的下游备货季，目前备货仍谨慎，增大了后市集中备货的概率，虽然短期刚性需求清淡，不过后市增长潜力大；从价格水平上看，主力期价贴水现货价格再次扩大至930元/吨，贴水支撑较强，且全球乙烯单体价格维持高位，期价低于单体价格141元/吨，但自7月份以来，国际石脑油价格持续回落，目前已经跌破100美元/吨，乙烯裂解利润高位或将提升后市烯烃供应量；从技术上来看，1409持仓继续下降，挤仓风险持续降低，另外主力1501合约昨日大幅减仓，其中空头永安、海通和国泰君安分别减仓23180、4775和5097手，多头创元期货、国联期货、景泰期货、华鑫期货和弘业期货分别减仓6776、10402、7208、7247和10109手，KDJ指标仍处于超卖状态，且主力净多持仓占比再次下降至3.38%，技术压力仍存。

综合来看，长期基本面利多因素仍较多，前期煤化工冲击的影响基本上被市场消化，PE价格下跌或将逐步激发下游的备货需求，且石化库存压力并不大，再加上新增装置运行不稳定，内外价格倒挂影响进口货源成交，以及单体支撑和贴水支撑明显，我们认为短期1501下方空间不大，不过受新增煤化工产能陆续放货的影响，市场心态偏弱，石化出厂价开始出现回落，且国际石脑油价格创今年以来新低，因此短期压力依然存在，预计今日1501合约价格运行区间仍为10950-11150元/吨，建议投资者11000元/吨以下分批布局多头头寸，买近抛远的套利单暂时离场。

PP：昨日中石化华中、中石油华北、华东、西南和华南地区拉丝出厂价下调100元/吨，且市场价格也下跌20-100元/吨，现货支撑不复存在；短期来看，虽然市场新增神华宁煤、兰州石化、大庆炼化等装置停车，货源供应压力不大，短期支撑存在，不过石化开始下调出厂价格，长期供需面依然偏空，中煤榆林和延长中煤的PP货源陆续流入现货市场，进口也将季节性回升，再加上需求仍处于淡季周期，下游抵触情绪依然浓厚，备货意愿也不强，供需面压力逐步增大；另外后市新产能将密集投产，今日有茂名石化20万吨PP产S1003计划投产，另外预计8月份投产的产能有石家庄炼化20万吨、神华宁煤二期50万吨PP装置，且还有海越、卫星和浙江三锦的PDH都计划到9月份投产，这将给后市PP期价带来较强压力；价格水平上，主力PP1501合约贴水余姚现货价格再次扩大至1264元/吨，贴水支撑仍存在；另外，KDJ指标卖出信号仍存，技术上回调压力继续存在。

综合来看，考虑到延长中煤试产料不断流入市场，石化开始下调出厂价格，今日新增20万吨PP产能或投放，且均聚PP进口量将出现季节性回升，下游抵触情绪浓厚，粉料和单体价格继续回落，期价长期维持弱势的概率仍较大，不过1501贴水仍处于高水平且仍有不少装置处于检修状态，短期内下方空间受限，预计今日主力1501合约价格运行区间为10450-10600元/吨，建议中期投资者空头继续持有，买L1501抛PP1501的套利单仍可继续持有，买近抛远的套利单仍需等待入场机会。