宏源期货棉花早评：底部反复灵活操作

要点

1.储备棉投放：7月21日储备棉投放数量为80126.4082吨，实际成交5929.737吨，成交比例7.40%，较昨日降低4.00%。当日新国标国产棉成交5929.737吨（新疆库占1609.7442吨）平均价（仅计算重量加权）17163元/吨，较上一交易日跌32元/吨。

2.棉花库存：截至7月7日，被抽样调查企业棉花平均库存使用天数约为28.7天（含到港进口棉数量），环比减少1.7天，同比减少10.4天。根据相关数据推算，全国棉花工业库存约64.8万吨，环比减少5.6%，同比减少26.6%，（如图1）。全国主要省份棉花工业库存状况不一，安徽、湖南、福建棉花工业库存相对较大。

3.新疆棉花：为支持新疆棉纺织行业发展，将对在新疆使用新疆棉的纺织厂给予500-800元/吨的补贴，但同时会对进疆企业进行设限，不在中国纺织工业联合公布的500强企业名单内以及低于5万锭的纺企不能够进疆投资。

4.新棉长势：为近一周，国内各主产棉区天气复杂多变，其中黄河流域、长江流域雨水偏多，光照略显不足，部分地区受降雨、大风影响，落蕾现象明显，田间潮湿致使病虫害加重，新棉整体长势参差不一，棉农正加紧对受灾棉田进行补救；新疆棉区普遍保持高温天气，新棉陆续开花，其中南疆部分棉田干旱较重，虫害大面积发生，且有蔓延之势，有必要严加防范。

5.进口棉花：据中国海关统计，2014年6月，我国进口棉花21.82万吨，环比增加2.67万吨，增幅13.95%；同比减少5.15万吨，减幅19.11%；2013年9月-2014年6月，我国累计进口棉花251.83万吨，同比减少126.34万吨，减幅33.41%；2014年1-6月，我国累计进口棉花139.44万吨，同比减少101.71万吨，减幅42.18%。

6.USDA：据美国农业部（USDA）最新发布的7月份全球棉花供需预测报告，2013/14年度全球棉花产量2576.4万吨，相比上个月预测调增4.4万吨；2014/15年度全球棉花总产2524.8万吨，相比上月调增10.9万吨，相比本年度减少41.6万吨，减幅1.6％。2013/14年度消费2361.5万吨，环比调减29.7万吨；2014/15年度2424.1万吨，调减20.7万吨，两个年度相差62.6万吨或2.7％；本年度期末库存2189.4万吨，调增33.9万吨，下年度2300.9万吨，调增64.5万吨，两个年度相差111.5万吨或5.1％。2013/14年度全球棉花产量2572万吨，消费2391.2万吨，期末库存2155.5万吨。

7．ICE期棉：7月21日，ICE期货交投清淡，价格波动区间收窄，近月合约微幅收低。

小结：

在目标价格政策时代国内新棉价格将逐步与外棉看齐。7月份的USDA报告中显示印度减产美棉增产，而中国消费大幅调低。CF1501代表了市场化过渡期的价格预期，从内外棉价差看，也仍看不到走强的理由，现货企业从盘面接货的风险并不大，从这个角度来讲在当前点位不宜过分看空郑棉1501。不过需要注意的是，从一波行情资金博弈的角度看，目前郑棉仍是空头主导的行情，近日恐怕还有反复，就此上行的可能性不大。