宏源期货：铜价回调迹象初现 关注50500支撑

要点

1、经济环境概述：美国经济继续复苏，房地产市场复苏动能尚可，就业消费循环动能增加。欧元区经济复苏动能略有加强，但失业率持续位于高位。中国制造业继续好转，固定资产投资增速继续回落，出口和消费略有好转，经济下行压力略有缓解，但是房地产市场风险逐渐暴露。

2、各国政策取向：6月19日美联储再次缩减资产数量100亿美元至350亿美元，QE进入下半场。欧洲货币政策偏松，欧洲央行维持低利率。中国高层明确表态7.5%的增速时下限，3月19日国务院常务会议指出要稳定经济运行，之后央行两次定向降准。部分地方政府放开房地产限购。

3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济潜在增速回落，铜供需格局宽松，隐性库存居高难下。前期铜价反弹的主要原因是中国政府高层在外交场合强调保增长，市场情绪从谨慎转为相对乐观，且现货供应并不过剩。中国经济未失速，且金融系统情况尚可，QE缩减步伐以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

4、其他指标验证：美元指数小幅回落。黄金白银整理后继续反弹。中国固定资产投资力度继续回落，速度减缓。中国股市再遇2000点关键支撑，房地产与金融板块波动较大，创业板遇1200点支撑后反弹。

5、现货价格：7月9日，上海电解铜现货报贴水150元/吨至升水30元/吨，平水铜成交价格51500元/吨-51540元/吨，升水铜成交价格51620元/吨-51740元/吨。中国公布经济数据基本如预期，沪期铜平盘整理，大量进口铜流出，冲击国内市场，低端湿法品牌及平水铜报价低廉，与好铜拉开价差，好铜货少价挺，出现小幅升水状态，整体供应充裕，中间商吸收低价货源，下游逢低入市，按需接货，成交活跃度略有改善。

6、近期重要经济数据：今日，中国6月进出口数据，美国当周初次申请失业金人数。

7、重要行业新闻：美国自由港麦克默伦铜金矿公司已经同印尼政府就合约重新谈判达成谅解备忘录，双方均希望结束造成精矿出口中断的为期六个月的争端。

小结：

美联储会议纪要显示与会者一致同意，如果美国经济的发展进程符合预期，则美联储的债券购买计划将在10月份会议上以最终缩减150亿美元的方式终结。对联邦公开市场委员会来说，制定相关计划并在今年晚些时候与公众进行沟通将是很有用的措施；再过很长一段时间以后才应采取正常化货币政策的最初措施，这将是合适之举。美联储的操作将终结全球流动性极度宽松的格局，后期更多受制于实际供需的影响。印尼重新出口铜精矿，将缓解铜供应压力。铜价呈现回调迹象，前期建议的卖出保值头寸谨慎持有，投机盘以日内操作为宜