宏源期货：郑棉1501短期资金面主导

要点

1.储备棉投放：7月9日储备棉投放数量为86296.1802吨，实际成交10415.2563吨，成交比例12.07%，较昨日降低2.71%。其中旧国标国产棉成交108.852吨，平均品级4.75，较昨日升1.01；平均长度28.04，降0.47；成交平均价格16370元/吨，较昨日跌617元/吨，折328价格17269元/吨，较上一交易日跌12元/吨。

2.新棉长势：近一周，国内各主产棉区气温正常，有利于新棉生长，现蕾数量不断增多，整体长势良好。其中新疆棉产区多晴朗天气，新棉生长速度加快，前期受灾棉田通过补种、重播已得到良好恢复，棉农通过加强田间管理，保证棉苗健康生长；黄河流域以高温天气为主，部分棉区出现降雨，棉田旱情得到缓解，虫害发生增加，棉农积极喷洒药物；长江流域棉田整体长势偏弱，慢于往年7-10天，阴雨天气频发，病虫害加重，棉农加强田间管理。

3.进口棉：据海关总署最新统计数据显示，2014年5月，我国进口棉纱15.24万吨，环比减少16.23%，同比减少11.26%；出口棉纱3.99万吨，环比减少3.98%，同比增加3.13%；净进口量为11.24万吨，环比减少19.86%，同比减少15.45%。据海关总署发布的历史数据计算，2013年9月-2014年5月，我国累计进口棉纱157.8万吨，同比增长13.04%；累计出口棉纱36.5万吨，同比减少3.93%。

4.棉花库存：截至7月7日，被抽样调查企业棉花平均库存使用天数约为28.7天（含到港进口棉数量），环比减少1.7天，同比减少10.4天。根据相关数据推算，全国棉花工业库存约64.8万吨，环比减少5.6%，同比减少26.6%，（如图1）。全国主要省份棉花工业库存状况不一，安徽、湖南、福建棉花工业库存相对较大。

5.印度棉花：据国外媒体报道，印度有可能提高2014年度籽棉收购最低保护价（MSP），中纤维棉和长纤维棉价格由2013年度的3700卢比/公担和4000卢比/公担各上调50卢比/公担。

6.ICAC：国际棉花咨询委员会（ICAC）发布的7月份全球产需预测显示，下年度，全球棉花进口量预计减少8%；2014/15年底，全球棉花产量仍高于消费量，只是差距较前四个年度略有缩小，全球期末库存预计增加6%。ICAC认为，库存上升、进口减少给国际棉价带来下跌压力。

7．ICE期棉：7月9日，ICE期货交投清淡，棉价在利空氛围的影响下继续下跌，12月合约最终收于70美分以下。

小结：

在目标价格政策时代国内新棉价格将逐步与外棉看齐。当前美棉因增产预期而跌跌不休，国内现货实在难有走强的理由。CF1501代表了市场化过渡期的价格预期，从内外棉价差看，也仍看不到走强的理由，现货企业从盘面接货的风险并不大，从这个角度来讲在当前点位不宜过分看空郑棉1501，但从一波行情资金博弈的角度看，郑棉1501不会轻易空平收场，近期还有低位反复。