宏源期货：增产预期压制美棉

要点

1.储备棉投放：7月2日储备棉投放数量为89477.6274吨，实际成交12212.9758吨，成交比例13.65%，较昨日降低0.96%。其中旧国标国产棉成交1011.5302吨，平均品级4.12，较昨日升0.09；平均长度27.83，降0.30；成交平均价格16667元/吨，较昨日跌199元/吨，折328价格17257元/吨，较上一交易日跌108元/吨。

2.进口棉：据海关总署最新统计数据显示，2014年5月，我国进口棉纱15.24万吨，环比减少16.23%，同比减少11.26%；出口棉纱3.99万吨，环比减少3.98%，同比增加3.13%；净进口量为11.24万吨，环比减少19.86%，同比减少15.45%。据海关总署发布的历史数据计算，2013年9月-2014年5月，我国累计进口棉纱157.8万吨，同比增长13.04%；累计出口棉纱36.5万吨，同比减少3.93%。

3.棉花政策：进入6月下旬，市场各方期盼的目标价格直补细则大有呼之欲出的架势，有相关人士反映目前新疆各方正在修改，6月底能否出台依旧是个谜。在细则将出未出之际，市场各主体心态各异，不同程度地影响着2014年棉市走向。

4.印度棉花：据国外媒体报道，印度有可能提高2014年度籽棉收购最低保护价（MSP），中纤维棉和长纤维棉价格由2013年度的3700卢比/公担和4000卢比/公担各上调50卢比/公担。

5.USDA：据美国农业部（USDA）6月30日发布的美棉2014/15年度实际种植面积报告，2014/15年度美棉实际种植面积约1136.9万英亩，同比增加9.2%；其中陆地棉面积1119.1万英亩，同比增加9.7%；皮马棉17.8万英亩，同比减11.4%。陆地棉分棉区看：最大棉区西南棉区德州面积为645万英亩，同比增加11.2%；东南棉区佐治亚州145万英亩，同比增加5.8%；中南棉区阿肯色州预计面积36万英亩，同比增加16.1%；高等级棉花比例最高的西部棉区加州面积6.5万英亩，同比减少30.1%。皮马棉分产地看：主产地加州面积为15万英亩，同比减少19.8%。

6．进口棉花：6月下旬保税棉、运输在途2013年度外棉的销售形势很不理想，一些外商反映一周多仅出货几个柜的情况普遍存在，张家港某中型进口商6月20-26日甚至仅销售出去两个柜EMOTSM美棉。

7.ICE期棉：7月2日，美国苗情改善和实播面积扩大给市场带来持续的压力，ICE期货继续下跌，新花合约中幅收低。

小结：

国内棉花现货暂不具备大幅持续走强的动力，原因在于巨量库存的存在及需求的相对疲弱。在目标价格政策时代新棉价格将逐步与外棉看齐，而国际棉花供需宽松导致国际棉价难以走强甚至近期持续走弱，国内现货实在难有走强的理由。CF1501代表了市场化过渡期的价格预期，从内外棉价差看，也仍看不到走强的理由。