宏源期货：铜价无持续上行的动力 联储缩减QE规模100亿美元
要点
1、经济环境概述：美国经济继续复苏，房地产市场复苏动能有所增加，就业消费循环动能增加。欧元区经济复苏动能略有加强，但失业率持续位于高位。中国制造业继续好转，固定资产投资增速继续回落，出口和消费略有好转，经济下行压力略有缓解，但是房地产市场风险逐渐暴露。
2、各国政策取向：6月19日美联储再次缩减资产数量100亿美元至350亿美元，QE进入下半场。欧洲货币政策偏松，欧洲央行维持低利率。市场预期中国经济增速7.5%是下限，7%是底线，3月19日国务院常务会议指出要稳定经济运行，之后央行两次定向降准。
3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济潜在增速回落，铜供需格局宽松，库存居高难下。近期铜价回落的主要原因是现货供应有所增加，清查融资铜业务对进口需求有较大负面影响。限制回落空间的主要是中国的稳增长政策。中国经济未失速，且金融系统情况尚可，QE缩减步伐以及中国经济运行的预期促使铜价波动。
4、其他指标验证：美元指数小幅回落。黄金白银延续反弹。中国固定资产投资力度继续回落，速度减缓。中国股市再遇2000点关键支撑，房地产与金融板块波动较大，创业板遇1200点支撑后反弹。
5、现货价格：6月18日，上海电解铜现货报升水400元/吨至升水580元/吨，平水铜成交价格49200元/吨-49250元/吨，升水铜成交价格49300元/吨-49450元/吨。持货商坚挺报价，期铜底部略抬，升水少有改变，下游在换月后开始逐步接受近期的高升水水平，逢低入市接货，平水铜与湿法铜受青睐报价坚挺，中间商择机入市，市场交投有所改善，市场成交活跃度有所回暖。预计近期升水难有下调空间。
6、近期重要经济数据：今日，美国6月14日当周初请失业金人数，5月咨商会领先指标。
7、重要行业新闻：哈萨克斯坦政府已同意下调集团部份成熟资产的采矿税税率。
小结：
美国联邦公开市场委员会(FOMC)周三公布了货币政策声明，宣布将其债券购买计划的规模进一步缩减100亿美元。美国第一季度经常帐赤字1112亿美元，为2012年第三季度以来最高，预期为赤字969亿美元。美联储官员周三称，预计该行在2015年和2016年中上调短期利率的速度将略快于此前预期。美联储继续缩减QE规模，并且市场开始讨论提前加息的问题，主要因近期美国通胀水平上升较快。中国经济方面尚处于政策效果的观察期，若经济企稳，刺激政策将退出。铜价不具备持续大涨的动力，反而是下行的风险有所增加。策略上，前期建议的卖出保值的仓位继续持有，投机盘以震荡思路操作。
