宏源期货：做空螺纹生产利润仍可行
宏观指引
汇丰5月制造业PMI令人意外,49.7%的初值较4月终值高出1.6个百分点。新出口订单初值52.7%，创三年半最高水平，4月终值48.9%。新订单回升以及产成品库存下降表明经济平稳复苏，接下来需观察原料库存是否能被需求带动而走低。政府密集出台微刺激使得二季度经济平稳运行，目前来看效果尚可。接下来除了制造业也更应该关注房地产市场的走向。
钢材
目前上海市场16-25mm规格HRB400材质螺纹钢主流价格3030-3060元/吨；同品规国标资源主流价格在2840-2880元/吨。唐山钢坯价格为2800元/吨，较前一日持平。钢材社会库存继续走低，降至741万吨。
铁矿石
澳大利亚61.5%PB粉矿干基价报734元/吨，唐山国产矿报905元/吨，普式报价98.75美元/吨，新加坡掉期继续试探100点位支撑。铁矿石港口库存增加76万吨，仍在继续走高，巨大的库存压力抑制矿价反弹。
焦煤焦炭
唐山二级冶金焦报1085元/吨，太原二级冶金焦报1110元/吨，较前日持平。京唐港山西产主焦煤报1020元/吨，澳产主焦煤报930元/吨。天津港焦炭库存为283万吨，京唐港焦煤库存为379万吨。
技术分析
螺纹主力1410合约回落至5日均线处，前一日的反弹并未令均线排列有任何松动，MACD柱状线收窄，下行力度稍有减退，但仍定义为空头格局。
铁矿石主力合约再次向上试探10日均线未果，随后回落，RSI即便继续上行也将受到中轴阻挡，配合均线以及布林中轨的双重下压，上行空间极为有限。
焦炭主力弱势震荡，MACD指标线走平，CCI指标升至-100之上，构成空头止盈买入信号，常态区之内，方向性并不明朗，但空头格局未改。
小结
上周黑色品种的反弹仅维持了短短一天即宣告结束，各品种重回弱势。截止到5月下旬，钢厂虚拟生产利润回落至4%，较月初有所下降，但仍有继续被压榨的空间。焦炭方面自今年2月份开始就持续维持亏损状态。铁矿石继续寻底，螺纹钢价格缺少成本支撑后其下行空间还将存在。目前做空螺纹钢生产利润仍然可行，鉴于螺纹/焦炭比值仍然较高，我们仍然倾向多焦炭空螺纹的策略。上周焦炭港口库存未见太大变化，天津港焦煤库存增加21万吨，港口合计库存再度上升至600万吨之上，铁矿石库存维持天量，后市钢材去库存过程将有所减退，因此从库存上看，黑色产业链各品种仍不乐观。操作上，钢矿关注整数位支撑，煤焦弱势震荡对待。
