股市商品均进入调整之中

无论是股市还是商品，均进入到了调整之中，只不过欧美股市处于强势调整之中，中国股市处于弱势调整之中，商品也是处于弱势调整之中，反过来讲，就是，欧美股市继续上涨开始不易，中国股市继续下跌也不容易，商品市场再次大幅下跌也非易事，只不过商品整体还处于寻底过程之中，但已不再是崩溃式寻底，而是震荡寻底了。

市场最大的担心，还是中国经济的崩溃以及中国金融市场的崩溃。其实，这样的担心已经有十几年了，但从来没有出现过，并且，我认为未来也不会出现。如果想凭此而做空，那是妄想了。我并不是说中国不存在导致崩溃的问题，而是中国的这些问题，如同中医一样，都逐日逐年的分化给了每个百姓来承担了，它不会集中式爆发，而是每日都在分解给民众来承担，所以因为中国问题引发的下跌，也只会是不知不觉缓慢震荡的方式，你很难从中赚到爽快的钱，反而会经常折磨得痛苦不堪，但回头一看，确实也在跌。铜很好的体现了这样的味道。

国内的局面，就是形势差时，政府会出手，形势稳定了，政府又收手。所以就表现为基本面恶化时，商品会上涨，基本面稳定时，商品反而出现下跌的可能性大。市场很长时间以来一直在这样来回的搓。

所以，宏观层面，目前没有系统性的主导因素，大行情难出现，基于各自短期的基本面而导致的小波段是目前市场的主要特征。

除了基本面导致的行情变化，这两年以来，交易模式的竞争也成为影响市场波动的最重要的力量。交易的竞争，远比以往任何时候都激烈，原来能够盈利的模式，现在变得很困难。市场并无多少新增资金，资金只是在交易所和各老交易员之间流动，不再是老手吃新手，而是老手与老手之间的拼搏了。

交易模式开始成为某些商品的主导力量。最明显的就是大豆的贸易模式，已经成主导大豆价格的核心因素。大豆本身的基本面已经退居其次。大豆市场近强远弱已经持续很多年了，理由都是旧作紧张，远期宽松，但随着时间的推移，你会发现，近期永远紧张，而远期永远宽松。因为远期宽松，所以在远期上买入的人很少，企业也不敢买，但到了近期，价格却很高，你却不得不买。目前大豆的贸易模式，有利于逼空，因为船期和基差确定后，就基本上确定了必须购买的数量和时间。这样做，本质上就是模式和钱决定大豆的价格，而不是基本面和行业的发展情况。从近几年的情况来看，这样下去，对大豆行业有弊无利。目前的豆粕，油厂挺价减亏，但需求不行，只能是有价无量，对于油厂来讲，最多是中看但绝对不中用。但对于期货来讲，上涨就显得理直气壮，因为现货也在涨。我的想法是，大家为啥不在远期先进行买入，买入11月美豆，1200美分算一下帐，合到什么价的粕、什么价的油，不要根据远期的期货合约来算账，而根据自己行业的情况来估算粕和油可能的价格。我发现，光远期价格回归到近期的价差就非常大，吃远期贴水就不得了。这确实是基于目前激烈的竞争状态而不得已而为之的策略，也可以说是一种自卫还击。

大豆豆粕油脂近期主要是贸易模式在左右价格，基本面不好，大豆价格却一直涨。

棉花处于新旧政策转移阶段，市场看法比较模糊，我的看法是，涨起来，就有下跌空间了。

工业品整体下跌应该没问题，但过程会很复杂，形势不好，政府出手，就大幅反弹，形势稳定，价格反而会震荡下跌，这中间的节奏和转折，很难把握和判断，操作性差，基本上是有看法没做法。

中国股市与经济没啥关系，我认为与法制与腐败特权有关系，如果中国进入到法治社会，铲除特权和腐败，中国股市能起来，否则，永远是一个无底洞。目前的反腐，还处于治标阶段，所以股市的上涨非常脆弱，而法治建设还远远不够，股市健康的基础还很不牢靠。

目前的市场，总体上比较凌乱，其实我们目前的大环境也是比较凌乱的，政策不稳定，旧思路正在破除，新思路还不成熟，旧思路的影响力依然存在，新思路的权威性还在建设，所以很不稳定。同时，国内期货市场进入到了新的竞争阶段，也是新旧之争，不再是原来的新手老手之争。

不管世界如何发展进步，有一样的东西，似乎是没法发展的，那就是幸福。你能说现在的人就一定比古人幸福吗？你能说莫言就一定比李白幸福吗？我们的一切发展，只是让人更加方便了，但幸福却与之关系不大。幸福如同宇宙产生之时就固有的规律一样，从一产生，就不再能发展了，就如同宇宙规律。这就是所谓的永恒吧。对于目前纷乱的市场，我们最好还是守住最基本的东西，可能才能走下去。

(本文作者介绍：中投天琪期货有限公司研究所所长。)