黄金上涨基础不牢固

　　在美联储会议纪要缓解加息忧虑和乌克兰紧张局势再度升温的背景下，国际金价4月以来持续反弹，当前已逼近1330美元/盎司。但黄金上涨基础并不牢固，后市反弹空间有限。
　　
　　美联储会议纪要缓解加息忧虑
　　
　　3月，耶伦在美联储议息会议后的新闻发布会上暗示明年春季开始加息，比市场预计的明年秋季更早。市场当即理解为美联储的立场变为鹰派，倾向于提前结束宽松。受此打击，国际金价大幅回撤，一度跌破1300美元/盎司的整数关口。但上周公布的美联储会议纪要并未显示出鹰派倾向，黄金价格企稳反弹。此外，欧洲央行尽管在上月的利率决议上按兵不动，但屡屡提及欧版QE，欧洲的宽松政策也呼之欲出。
　　不过，从长远来看，欧美相关题材对黄金价格的提振作用难以持久。尽管短期美联储会议纪要缓解了市场的加息忧虑，但不可忽视的是，从近期的经济数据来看，美国经济正在逐步好转。除非美国经济再度出现大幅减速迹象，否则，美联储收紧货币政策的趋势难以扭转，加息只是时间问题。
　　而欧洲实施QE，对黄金价格更是难言利好。由于欧元占美元指数绝大部分比重，欧洲启动QE无疑将打压欧元，同时提振美元，最终削弱黄金的投资吸引力。
　　
　　地缘政治问题再现波澜
　　
　　近期，乌克兰局势未见好转迹象，乌克兰东部多个城市发生亲俄派与亲欧派的对峙，并一度引发武装冲突，而朝鲜半岛局势依旧紧张，这为黄金上涨提供了炒作题材。
　　但纵观近几年的情况，由地缘政治冲突引发的避险情绪很难对黄金价格产生持久支撑。在乌克兰问题上，俄罗斯与欧美最终达成妥协的可能性要远大于严重武装冲突的可能性。一旦局势好转，黄金市场极易出现获利回吐行情。
　　
　　基金买兴不佳
　　
　　值得注意的是，尽管金价出现反弹，但国际大型基金对黄金的买入兴趣仍然不佳。以全球最大的黄金ETF—SPDR Gold Shares为例，目前其持有黄金804.42吨，4月以来不仅没有增持，反而减持8.66吨。据美国商品期货交易管理委员会公布的黄金期货持仓数据，截至4月8日，黄金非商业净多头寸为88599手，连续第三周下降，仅4月以来就下降了24%。
　　整体而言，尽管在欧美货币政策以及避险需求的推动下，国际黄金价格4月出现超过3%的反弹，但上涨基础并不牢固。一旦美国经济数据持续好转或乌克兰危机缓解，黄金将再度走低，不排除下探去年低点的可能性。 （作者单位：中信建投期货）