宏源期货：煤焦钢震荡反弹中看政策力度

要点

1、中国宏观经济运行：长周期地，市场普遍认为中国潜在增速已经回落，这限制了中国经济政策空间。短周期来看，中国经济增速缓慢回落态势未变，近期经济数据显示中国制造业复苏力度减弱，制造业PMI指数连续回落，固定资产投资增速继续回落，通胀水平回落，中国经济下行压力逐渐加大。

2、中国宏观经济政策与房地产调控政策：货币政策依旧稳健，通胀压力减弱，货币政策取向中性偏紧。政府高层表态要把经济稳定在合理运行区间，下要防止经济滑出下限，上要防止通胀超过上限。3月19日，国务院常务会议指出要稳定经济增长，出台稳增长措施。

3、短期价格运行的逻辑：前期煤焦钢价格的下跌，主要因为投资者担忧中国房地产市场崩溃。最近几日，煤焦钢开始反弹，主要是李克强总理一再表态要把经济稳定在合理区间范围内，棚户区改造和中西部铁路建设进度有望加快，对煤焦钢价格有所支撑。

4、螺纹钢现货情况：上海市场16-25mm规格HRB400材质螺纹钢主流价格3130-3180元/吨，同品规国标资源主流价格在3000-3050元/吨；高线主流报价一般在3090-3110元/吨；8-10mm规格盘螺主流报价一般在3240-3330元/吨。

5、煤焦现货情况：防城港进口炼焦煤市场弱势运行，成交清淡。港口部分贸易商依旧在甩货，价格远远低于其本身的价值。据某贸易商透露，港口囤放一年以上的焦煤甚至按动力煤价格成交，可见市场惨淡。价格方面：外贸澳洲1/3焦煤下调10元，A10V36S0.9G85Y14现报价830元/吨（港提价），实际成交较少。运费方面：随着拉煤船舶的增多，运力充足，航运市场租船逐渐宽松，部分航线运费出现小幅下调。

6、相关指标：中国股市反弹后略有回落，市场情绪转变较大。有色金属价格延续反弹；橡胶下行趋缓。中国经济下行压力加大，维稳政策出台。

小结：

临近月底，流通商、终端的重点是放在回笼资金备战四月的事情上来，需求量有小幅萎缩。钢厂和代理商的心态也较为平稳。目前上海去库存仍旧缓慢，商家资金偏紧。在3月19日国务院常务会议首次提出稳定经济在合理区间范围内后，李克强总理考察东北，并且召开多个省负责人工作会议，并安排农行要支持棚户区改造。预计后期政策力度将加码，加上季节性消费旺季的拉动，煤焦钢将迎来出库存过程，去库存的节奏决定了价格反弹的步伐。策略上，维持上周的建议，可以考虑逢低短多，但不宜盲目追高。