宏源期货：逢美豆回落多中国豆粕

要点

1.价格快报：黄埔进口大豆交货价4180(+0)元/吨；国产大豆大连入厂价4560(+0)元/吨；张家港普通蛋白豆粕出厂价3900(-20)元/吨。国产油菜籽荆州入厂价5000(+0)元/吨：荆州菜粕出厂价2600(+0)元/吨；黄埔港菜粕交货价2700（+100）元/吨。5月船期进口菜籽CNF548(+8)美元/吨；2月船期美湾大豆CNF578(-1)美元/吨；3月船期南美大豆CNF560（-2）美元/吨。

2.压榨利润:黑龙江国产大豆压榨利润-57元/吨。江苏进口大豆压榨利润309元/吨。广东进口油菜籽压榨利润427元/吨。国产油菜籽江苏-390元/吨，湖北-390元/吨。

3.棕榈油：船运调查机构SGS数据显示，12月1-25日我国共装运马来西亚棕榈油约29.8万吨，占其出口总量的26.2%，较上月同期的25.1万吨增加18.7%，但低于上年同期的32.6万吨。12月中旬以来我国装运进度较11月份有所加快。

4.进口大豆：根据船期统计，2014年1月份进口大豆到港量预计为535万吨，与此前预估基本一致，较之前两个月出现明显下降，但仍远高于去年同期（2013年1月）的478万吨。

5.油菜籽:印度农业部作物播种数据显示，截至2013年12月19日，印度冬季作物的播种进度继续领先于上年同期水平，油籽播种面积达795万公顷，高于上年同期的763万公顷，其中油菜籽播种面积为675万公顷，高于上年同期的636万公顷，豆类面积1268万公顷，高于上年同期的1212万公顷。

6.USDA：美国农业部（USDA）最新报告显示，2013/14年度全球大豆产量预计为2.849亿吨，早先的预测为2.835亿吨，上年为2.68亿吨。其中，预计阿根廷大豆产量为5450万吨，上年为4930万吨；巴西产量8800万吨，上年为8200万吨；美国产量8870万吨，上年为8260万吨；巴拉圭产量900万吨，上年为940万吨。

7.机构报告：《油世界》报告显示，2014公历年巴西生物柴油产量将达到340万吨，较2013年的260万吨增长30.7%。产量增长的原因在于生物柴油掺混率可能从5%上调至7%。《油世界》预计2014年巴西生物柴油生产的豆油用量将达到270万吨，2013年为200万吨。

8.南美大豆：过去一周里，阿根廷近四分之三的农业产区出现了0.5到1.5英寸的降雨，这足以缓解市场当地农作物产量前景的担忧，不过本月中旬农业产区仍需要更多的降雨。阿根廷罗萨里奥谷物交易称，2013/14年度大豆产量预计为5500万吨，高于前一年度的4830万吨。

9.政策调整：中央农村工作会议解读：《让农民成为体面的职业》一文。其中提及，以市场调控机制保障农民种粮收入，也是“让农民成为体面的职业”的一个重要思路。楼继伟提出，要完善农产品价格和市场调控机制。推动最低收购价格和临时收储政策向“价补分离”转变，组织开展大豆、棉花目标价格补贴试点。

小结：

CBOT大豆主力合约受到南美增产预期的持续压制，上周阿根廷之及时降雨让美豆大幅下挫，豆粕5月对应南美大豆，尽管当前南美丰产预期压制着美豆，但从中国豆粕的价格结构看，受豆粕现货支撑力度较大，这导致豆粕虽受美豆影响而回落，但下跌幅度要比美豆小。且有近期中国退回美国玉米及DDGS等消息刺激。我们对豆粕5月及菜粕5月不建议做空，建议保持震荡偏强的思路逢美豆明显回落做多。油脂方面，还未见到止跌的信号。