12月冷轧震荡偏好

概述：11月，国内冷轧继续探底，成交惨淡，商家出货积极，低价资源频现，加之天气降温较为明显，终端需求进一步受到一定程度抑制，而南北钢市差价进一步扩大，也加大商家补仓谨慎程度。当前“冬储”现象少之又少，这无疑加大了钢厂及流通商的销售压力。具体情况如下：国际方面：墨尔本28日消息，全球矿业巨擘力拓公布多项计划，包括2017年将铁矿石年产能扩大至3.5亿吨，并削减30亿美元成本，但过程中将不再探掘新矿，扩产时程也较原定计划放慢约两年；新日铁住金和安赛乐米塔尔公司将联合收购德国蒂森克虏伯钢公司正在出售的美国阿拉巴马州Calvert钢厂，预计出资2000亿日元，约19.5亿美元，此将为新日铁住金公司最大的海外收购，双方可能于12月初公布收购细节；国际钢铁协会(worldsteel)的统计数据表明，2013年10月份全球64个主要产钢国和地区粗钢产量为1.3426亿吨，同比增长6.6%，这一增速为两年来最高水平。国内方面：1-10月份，全国规模以上工业企业实现利润总额46263.2亿元，比去年同期增长13.7%，增速比1-9月份提高0.2个百分点；据中钢协最新统计数据显示，十一月中旬重点企业粗钢日产量175.0万吨，减量1.23万吨，旬环比降0.7%；全国预估粗钢日产量213.19万吨，减量1.23万吨，旬环比降0.57%；1～10月份，全国造船完工3480万载重吨，同比下降25.4%；承接新船订单4644万载重吨，同比增长183%；10月底，手持船舶订单1.1787亿载重吨，同比增长1.1%，比2012年年底增加10.2%；本轮成品油调价窗口将于今日24时开启，机构预计本次汽柴油上调150元/吨左右，折合每升上调0.11-0.13元。

一、国际冷轧市场延续弱势

（一）、国际钢铁价格总体情况

11月，国际钢市震荡上扬，长材走势强于板材。截止10月底，国际CRU指数为168.34，环比上涨1.03%；全球扁平材指数为160.93，环比上涨0.94%；全球长材指数为184.59，环比上涨1.29%。分市场看：美国市场继续保持坚挺，受感恩节影响涨势放缓，节后钢厂可能再提价。欧洲市场进一步回升受阻，价格持续平稳，钢厂坚持提价，明年有望上涨。亚洲市场盘整运行，日本市场继续保持坚挺，韩国钢厂提价，但市场依旧疲弱，中国和印度市场盘整运行，总体上判断，短期内国际钢材市场将盘整运行。

（二）、国际钢材市场延续跌势

欧洲市场：弱势整理。自11月上旬钢厂提价后，北欧板卷市场表现不及预期，价格并未进一步回升，且成交清淡。大部分明年1月份发货资源成交基本与12月份发货资源持平，同时，明年2、3月份发货资源将最多上涨10-15欧元/吨。目前德国等地热卷现货价维持450欧元/吨，冷卷价格略微回升，安赛乐米塔尔和塔塔钢铁冷卷出厂价530-540欧元/吨，明年一季度发货，意大利供应商报540-550欧元/吨。厚板方面，欧洲商品级厚板市场并未出现美国厚板市场大幅上涨的情形，目前明年一季度排产的S235厚板交货价520-530欧元/吨，S355厚板560-570欧元/吨，基本与四季度排产资源持平。进口厚板价格亦被压低，印度报440欧元/吨（CIF，安特卫普），中国439欧元/吨（CIF，安特卫普）。鉴于目前欧洲当地的厚板价格较低，预计明年有望回升。

北美市场：低位盘整。美国薄板价格低位观望，中西部钢厂热卷出厂价维持675-685美元/短吨，冷卷775-785美元/短吨。多数钢厂已结束12月份热卷订单，冷卷交货期延长至明年1月。尽管无法回避明年一季度到货的进口资源，钢厂欲酝酿感恩节后提价。受国内价格上涨带动，薄板进口市场亦升温，本周到货热卷报630美元/短吨（CIF，休斯顿），尚未成交。厚板方面，由于美国钢厂坚持较高报价及交货期延长，厚板现货价实现约50美元/短吨的涨幅，本周东南部钢厂A36厚板出厂价维持730-750美元/短吨。因感恩节到来，买家采购趋缓。下周钢厂将着手12月份的废钢采购。进口厚板报价在650-670美元/短吨（CIF）。鉴于节后需求回升及进口资源仍然短缺，预计短期内扁平材价格继续保持强势。

亚洲市场：盘整运行。当前印度国内热卷需求持续低迷，各大钢厂12月份出厂价或保持不变，预计明年1月价格将回升。现国内钢厂普通商品卷出厂平均3.6-3.7万卢比，按7.5%进口税相当进口水平539-552美元/吨（CFR）。中国含硼商品卷到印度至少565-570美元/吨（CFR），无竞争力。在日本，由于需求不断增加，新日铁住金宣布上调扁平材现货价1.5万日元/吨，目前SS400热卷市场价约6.2万日元/吨（608美元/吨）。11月初JFE钢公司曾宣布上调扁平材现货价3000-5000日元/吨，针对现货买家和二级经销商，提价后目标价格涨至6.5万日元/吨。鉴于日本国内需求强劲，供应趋紧，市场人士预计提价有望获得成功。

二、冷轧产量创历史新高

10月份国内冷轧价格持续下跌，现货成交低迷，商家出货积极。引发价格持续走弱的关键因素在于钢厂较高的供应量和需求增速未能匹配。

图1：08年以来我国冷轧产量及同比增速（数据来源：钢联云终端）

今年1-10月我国共生产冷轧薄板2381.1万吨，同比增量264.4万吨；同期冷轧薄宽钢带累计产量为3313.5万吨，同比增量315.7万吨。整体来看，10月我国共生产冷轧薄板和冷轧薄宽钢带631.9万吨，环比增长12.1万吨，环比增幅2.0%；同比增量78.6万吨，同比增幅14.2%。(如图1、表1所示)

表1：10月份我国冷轧板卷产量情况（单位：万吨）

三、冷轧出口持续回升

据海关最新数据统计显示，10月份我国出口明显下滑。（如图2所示）

图2：06年以来我国冷轧进出口走势图（数据来源：钢联云终端）

具体来看，10月份我国冷轧出口量共计22.3万吨，环比下降22.2%，同比下降38.8%；共进口冷轧24.4万吨，环比下降8.4%，同比增长6.1%。（如表2所示）

表2：10月份我国冷轧板卷进出口情况（单位：万吨）

（一）、10月冷轧板卷进口情况分析-冷轧板卷进口明细

从进口规格上看，10月我国冷轧产品进口规格基本以厚度0.5-1.0mm一般强度冷轧普薄卷和厚度0-0.3mm冷轧普薄卷为进口规格的主体，约占进口总量的70%。本月仅两个规格进口量环比增加，其他规格均呈现下滑态势。

表3：10月份我国冷轧板卷进口明细及增速（单位：吨）

从进口品质上看，10月我国高牌号冷轧进口量增速放缓，部分低牌号冷轧普板进口量大幅下滑。（如表3所示）

（二）、10月冷轧板卷出口情况分析-冷轧板卷出口明细

从出口规格上看，10月我国冷轧产品出口规格变化不大，其中厚度0.5-1mm一般强度冷轧普薄卷和厚度1-3mm冷轧普薄卷为出口主要规格，占当月份出口总量的79%左右。

表4：10月份我国冷轧板卷出口明细及增速（单位：吨）

从出口品质上看，10月我国冷轧出口量大部分牌号出现下降，仍有部分规格出口维持涨势，其中厚度0-0.5mm冷轧普薄板增幅最大，同比增长359%。

四、库存小幅回升

目前国内冷轧库存总量为总量158.99万吨，较上月同期减少1.75万吨，较去年同期减少0.22万吨。

图3：全国冷轧板卷库存走势图（数据来源：Mysteel；钢联云终端）

据Mysteel调查显示，从全国主要城市冷轧库存量看，目前库存较多的城市分别是上海、乐从、武汉、重庆、成都库存量分别为52.21万吨，52.90万吨、8.97万吨、6.99万吨、3.78万吨。

五、下游需求稳步增长

10月，我国冷轧产量631.9万吨，同比增长14.2%，冷轧表观消费为619.4万吨，同比增长20.89%，下游需求稳步增长。

（一）汽车行业

10月，汽车生产191.60万辆，环比下降0.55%，同比增长20.74%；销售193.26万辆，环比下降0.16%，同比增长20.34%。其中：乘用车生产159.18万辆，环比增长0.97%，同比增长24.34%；销售160.57万辆，环比增长0.77%，同比增长23.62%。商用车生产32.42万辆，环比下降7.40%，同比增长5.68%；销售32.69万辆，环比下降4.49%，同比增长6.48%。

图4：10月份我国汽车产销情况对比（数据来源：钢联云终端）

从最新公布的数据可以看出，2013年10月汽车行业表现继续向好，“银十”分量很足。具体看来，10月份汽车销量同比增速升到20%以上，去除受春节因素影响较大的一二月份，本月为自2011年以来单月增幅最大的月份。其中，乘用车中SUV持续高增长，单月销量创新高，增速高达73%，引领市场亮点；10月轿车表现也不俗，同比增速达17%，日系轿车复苏明显；商用车继续呈复苏趋势，尤其重卡10月需求快速增长，累计增幅持续扩大；轻卡需求放缓，微卡累计增速继续恢复；大中型客车表现较差。

11月是小月，共30个日历日，有9个双休日，但没有国家放假的节日，因此工作日为21天，环比工作日多两天，同比工作日少一天，但产能上来后，工作日已经不是市场的决定因素，而完全由市场决定销量。另外11月份是工商务用车的购买高峰，虽然今年政府购车大大减少，但今年的更新购车需求也不会少；很多经营好的企事业单位，会在这个时候做出增购或换购汽车的决策，个人在年底攒的钱也差不多了，加上厂家优惠加大，个人买车高峰开始启动，所以11月份的乘用车市场值得期待，但年底藏销量力度加大，实际统计数据估计比10月份增加不会太多。对于后期市场走势，随着新能源补贴政策落实以及年底是汽车行业的传统旺季，11、12月需求将持续旺盛，行业销量有望继续好转。但考虑到近期基建投资、房地产投资转低迷，“限购”地区继续增加，宏观经济的持续放缓等或将影响行业拐点和复苏的幅度。

（二）家电行业

统计局数据显示，2013年10月我国主要家电产品产量同比多呈现正增长的态势,仅个别品种出现负增长。其中，彩色电视机产量继续出现负增长,同比下滑13%，其余包括家用洗衣机、家用电冰箱、家用冷柜和房间空气调节器产量同比均继续呈现正增长的态势，增幅分别在3.0%、13.1%、4.9%和11.9%。1-10月份各主要家电产品产量同比均继续呈现正增长的态势。其中，家用电冰箱产量同比涨幅仍居首位，累计涨幅在11.4%，其余包括家用冷柜、家用洗衣机、房间空气调节器和彩色电视机产量同比涨幅分别为8.1%、7.6%、8.5%和0%。

图5：主要家电产品销量情况（数据来源：钢联云终端）

受政策退出以及去年高基数的影响，家电行业需求释放依旧缓慢，10月家电各主要品种产销数据表现喜忧参半。从产业在线10月份数据来看，考虑到政策退出及农村市场空间有限，近期冰箱内销持续下滑也在情理之中，而在前期基数较高基础上明年内销或延续下滑态势，但随着欧美经济企稳及备货旺季到来，近期冰箱出口表现较好。而在去年基数偏低及农村保有量仍有提升空间背景下，近期洗衣机内销表现抢眼，不过当月出口仍有下滑。在前期渠道库存大幅消耗及近期旧能效变频空调去库存完成背景下，新冷年开盘经销商补库存推动空调内销表现持续抢眼，而地产滞后效应逐步显现有望推动内销延续增长势头；不过近期空调出口增速维持低位，随着欧美经济逐步复苏及出口旺季到来，出口增速或有望企稳回升。在政策退出影响下彩电内销下滑也属正常，考虑到地产装修需求释放及农村更新空间较大，预计明年尤其是明年下半年彩电内销有望回暖，而海外经济企稳及彩电厂商加大出口力度使得彩电出口表现较好。

综合看来，十八届三中全会的深化改革方案从加快城镇化、深化土地制度改革、加强人民生活保障等多方面提升城乡居民消费能力，扩大内需，拉动家电消费需求。同时，还考虑到去年四季度以来国内地产销售大幅回暖以及从商品房销售到家电购置需一年左右滞后周期，国内将步入家电购置高峰期，预计后期家电行业内销或延续稳健增长。不过受去年同期高基数影响，预计黑电四季度出货依然不容乐观。目前家电出口依然存在较大的不确定性，内销难现前几年爆发式增长行情，行业增长动力主要来自结构调整、智能升级等。

六、12月冷轧或震荡偏好

整体来看，冷轧下游消费仍保持较高的增长态势，同时当前冷轧价格已经跌破去年低点，从价格和需求角度出发，冷轧价格再度下跌的空间十分有限。不过，从冷轧的供应、商家心态以及宏观面来看，国内冷轧价格反弹仍阻力重重。笔者认为，12月份国内冷轧走势将呈现震荡偏好态势，主要基于以下几点原因：其一、随着天气渐冷轧，市场成交将会明显下滑，成交层面不足以支撑价格大幅反弹；其二、受季节性因素影响，北方部分钢厂发货速度将会变慢，不排除阶段性供需不匹配引发价格短期上涨；其三、钢厂12月份冷轧价格均以下调为主，成本支撑力被削弱；其四、由于价格的持续下跌，冷轧期现货倒挂严重，同时市场有较强的超跌反弹预期，故短期内价格已经无限接近底部。此外，进入11月份之后，钢厂也普遍加快落后产能的淘汰进度，钢产量的增幅明显回落，10月全国粗钢日均产量209.94万吨，环比下降3.73%，为今年2月份以来首次跌破210万吨，这也预示着环保政策已显现出一定的效果。综合以上因素，预计12月份国内冷轧将震荡偏好，市场价格反弹的预期不断积蓄。（Mysteel.com钢材部编辑，未经许可，请勿转载）

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