12月份研究报告：钢价将在胶着中震荡运行

截止29日，11月钢价走势呈现弱势反弹后震荡回落的态势，钢材综合价格指数比上月29日上涨了0.53%。分品种看，长材价格指数上涨了1.14%，扁平材价格指数下跌了0.19%。铁矿石价格也呈现小幅反弹后回落的走势，铁矿石综合价格指数比上月29日微涨0.69%，进口矿价格下跌了0.16%，国产矿价格则上涨了2.23%，基本符合上月预期。展望12月钢铁市场价格，不同地区、不同品种上下皆有可能、幅度有限，市场可能在胶着中震荡运行。

对钢价形成压力的因素主要有：

供给的压力在增加。首先表现在产量上，据Mysteel估算，11月上、中旬粗钢产量在213.5万吨左右（10月210万吨）。另据Mysteel统计，163家钢厂高炉产能利用率维持88.86%高位，唐山154座高炉产能利用率92.56%，也维持高位水平；其次表现在库存上，钢厂库存旬环比增加100万吨，至1393.4万吨，为历史次高水平（今年3月20日达到历史最高的1451.36万吨）。钢厂库存偏高，毫无疑问，在后续价格政策上，选择稳中有降的概率更高。此外，社会库存下降幅度趋缓，29日周环比仅下降1.8万吨，特别是，螺纹钢库存出现周环比小幅上涨3.7万吨的态势。主要城市螺纹钢库存，哈尔滨库存上升最多，为3.50万吨，其次是广州，增加3.10万吨，杭州库存增量为1.10万吨。广州、杭州是分别是华南和华东地区钢材价格风向标所在地，随着“北材南下”资源纷纷到港，以及有些华东地区钢厂内销资源增加、优钢生产转为普钢，其建筑材库存的持续上升必然对市场价格带来压力；再有，表现在“北材南下”上，根据Mysteel统计，今年11月东北地区“北材南下”创历史新高，建材达到74.8万吨，同比增幅高达57.5%，12月预计南下资源量在80.5万吨左右，其中线材约为33.5万吨左右，螺纹钢约为47万吨左右。而华北地区钢厂钢材南下的压力也将开始显现；此外，表现在工业产成品库存上。根据国家统计局统计，10月工业产成品库存同比增幅6.2%，增幅略有扩大，且为持续9月增加。

需求的压力也在加大。汇丰PMI数据下滑至50.4，且需求指数显示需求已经开始收缩，其中，新订单指数回落0.5至51，外需订单指数则回落至49.4（历史同期较上月回落幅度1）。而与此相反的是生产指数上升0.2至51.3，与历史同期较上月回落幅度1.3比，属于超季节性的反弹。而从挖掘机的销量以及水泥的价格走势看，11月建筑材需求应该不错，钢价确实应该有持续反弹的表现，但实际上钢价在水泥连涨四周后的10月底开始反弹了不到10天就又开始回落，只有供给的压力加大才导致这种结果。现在南方地区虽然需求尚可，但北方局部地区天气出现冰冻现象，需求明显防缓。所以，未来供需矛盾将进一步加剧。

外矿价格压力出现。目前外矿价格还有支撑，主要是因为内矿产量不及预期，钢厂库存偏低，从而导致内矿价格坚挺甚至上涨，由于比较效应，所以外矿价格也相对坚挺。但我们注意到外矿港口库存，同口径统计，截止30日，回升至8280万吨（去年同期是8066万吨，），且是连续数周港口库存周环比均出现150~200万吨的增幅，如此下去，外矿库存很快就能达到历史较高水平。对应价格来看，去年同期对应矿价118美元左右，即使考虑到海运费上涨了3.159美元，现在对应的135.5美元的矿价还是显得有点高，而且随着库存的不断增加，外矿价格上行的难度加大，理应合理回调。

然而，由于部分市场钢材社会库相对较低，有些钢厂库存也不高，加上部分市场需求尚可，容易引发一定的支撑甚至局部反弹，但幅度和时间均有限。另外钢厂的原料补库也可能对内矿、焦煤、焦碳价格形成一定支撑。特别是，如果金融市场看好未来改革大方向，加上一些政策性利好细则出台，或引发股市缓慢上行，则有可能对钢价形成支撑甚至反弹。

总之，12月钢材现货市场，笔者认为，宏观经济拾级而下，钢铁供给压力逐步加大，而部分原料受补库影响，可能有一定支撑，钢铁价格有可能将在胶着中震荡运行。

风险提示：环境在变，观点会变。（上海钢联钢铁资讯总编汪建华，021-26093368）