高盛预测2014年铜、铁矿石下跌或达15%

高盛集团指出，这十大主题代表着一系列的宏观经济前景主题，且认为这些主题将在2014年的市场上占据主导地位。

以下就是该集团所总结的这十大主题：

1.美国和其它发达国家的经济复苏

我们对2013年经济前景的预期是，美国私人部门复苏，但是将受到财政紧缩拖累。随着我们进入2014年，财政紧缩将减轻，因此我们预计情况将发生改变。受私人消费和商业投资加速增长推动，美国经济终于迎来高增长。

2.发达国家央行加强“前瞻指引”

尽管发达国家经济有所改善，但我们仍然预计，低通胀和高失业率的环境下，发达国家央行将继续加强“前瞻指引”，即利率仍将长时间维持在接近于零的水平。我们预计美联储2016年前不会加息；未来几个月将加强前瞻指引。

3.收获发达国家股票风险溢价，注意对冲风险

过去几年时间里，许多地区股市的风险溢价较低。尽管尚未达到2007年的水平，但信用利差已经缩窄至长期趋势下方，资产价格波动性也已下降。即使在经济温和增长和宽松政策的环境下，信用利差收益也很可能较低。股市方面，我们所将面临的主要问题是，在股市上涨的情况下，市盈率是否会高于平均值。我们认为，答案是肯定的。

4.资本追逐高收益

我们预计，2014年全球经济增长表现将有所改善，但仍略低于长期趋势，同时通胀目标稳定，且市场总体的波动性将有所减弱。这种情况早就存在。此前，股市波动性一直偏低，波动率远期合约价格远低于即期波动率。在总体波动性偏低的环境下，资本追逐高收益的愿望很可能十分强烈，尤其是，当经济增长前景暗淡的情况下。

5.发达国家开始退出宽松政策

2013年，一些新兴市场国家央行采取了紧缩政策。随着美国经济增长前景持续改善和全球加息压力上升，可能紧缩货币政策的央行将获得更多关注。甚至在发达国家经济复苏状况不同的情况下，市场已将主要发达国家退出宽松政策计入定价。市场预计，发达国家将几乎同时退出宽松政策。市场普遍预计各大央行不会很快首次加息，因此它们同步加息并不特别反常。哪些央行先收紧政策，哪些央行后收紧政策将在2014年出现。

6.小规模开放型国家将开始平衡经济风险

近几年，许多开放的小国家已效仿美欧实施宽松货币政策，部分原因是它们想要阻止货币升值，部分原因则是降低外部环境的消极影响。在这些国家(挪威、瑞士、以色列和加拿大，以及程度较轻的新西兰和瑞典等)中，房价一直在上涨，信贷增速也有所加快。整体而言，因为外部环境风险上升和不愿意通过紧缩政策使货币升值，因此各大央行都容忍了房价上涨和信贷加速的压力。随着发达国家增长前景改善，这些国家可能必须平衡经济内出现的不同风险。

7.新兴市场资产贬值压力减轻

新兴市场资产在2013年的表现较差。2014年，它们很可能不会广泛的面对类似压力。中国经济增长下行风险的预期会降低，同时市场对美联储削减QE的担忧也会下降。

8.新兴市场国家仍将面临不同的市场冲击

与“新兴市场国家中的发达市场国家”相比，经常帐赤字高，通胀高和体制薄弱的国家在2013受到了更严厉的惩罚。在未来几个月，这种分歧很可能仍将继续存在。2014年，这两类国家的差异预计将继续扩大。

9.大宗商品价格下行风险上升

我们预测，黄金、铜、铁矿石和大豆价格在2014年将大幅下跌(跌幅或达15%)。对全球经济前景来说，能源价格的影响最大。我们认为能源价格将更加稳定；但随着时间的推移，下行风险将会加大。目前，利比亚和伊朗的产量问题以及其它地缘政治风险推高了油价。

10.中国经济稳定增长让投资者满意

因为面临一些中期问题，如信贷增长、影子金融系统和地方政府治理等，中国经济增长的前景被下调。这种中期问题过去一年时间里都得到了广泛的认知，但有一些问题仍不能得到解决，比如信贷风险。中国已经扭转了2013年中期经济减速的局面。即便我们预计中国经济增速持平(7.5%)，投资者也乐意接受。