华泰周报：市场关注需求淡季因素 沪钢区间宽幅震荡

总结与操作建议

总结与操作建议：美国经济数据时好时坏，美联储即将继任的主席耶伦表态支持QE继续推行，带动市场心态好转。欧洲三季度GDP初值环比增速仅0.1%，坐实其经济复苏缓慢的事实。国内方面，十八届三中全会举世瞩目。15日公布的《全面深化改革的决定》涉及经济民生的各个方面，市场对《决定》表示欢迎，笔者认为，推进《决定》的实施仍有重重障碍，短期难见效果，我们仍需密切观察此届政府的执行力。钢铁行业方面，在11月钢价回暖，采购有序下，参考唐山地区高炉开工率，钢厂略有增产。即将进入消费淡季，钢厂增产必将恶化行业供求状况，压制钢价继续向好。且目前螺纹相对于其他钢材价格偏高，钢坯价格也出现松动，预计下周各地建材将有所回落。港口铁矿石库存也进一步上升，在钢厂原料补库逐渐结束后，现货矿价也将伴随着钢价的回落而出现回调。目前市场已经将关注力转移至淡季需求的因素上来，造成沪钢1405合约周五跌破3600重要支撑。不过周五《决定》的出台，进一步稳定了市场对宏观经济的乐观心态，或带动沪钢反弹。。短期来看，沪钢主力合约1405将在[3550,3680]之间区间震荡，建议短线投资者进行箱体操作；政策因素下，沪钢将呈现远强近弱的格局。

宏观经济：美国经济数据时好时坏，三季度GDP创下2012年三季度以来最大增幅，超出预期；10月季调后非农就业人数也超出预期。然10月工业产出意外下滑，11月8日当周初请事业人数也有所反弹。美联储即将继任的主席耶伦表态，将维持QE规模，市场情绪受到提振。欧元区三季度GDP初值环比增速仅0.1%，坐实其经济复苏缓慢的事实；法国和意大利的经济情况不容乐观。我国10月新增人民币贷款创下10个月新低，社会融资规模也大幅回落。融资活动活力下降一方面是由于临近年底，银行信贷规模调控压力增大所致；另一方面也显示了企业在面临政策不确定性以及监管收紧下，主动减少融资规模的意愿。12日中国十八届三中全会闭幕，全会公报提出，要将市场在资源配置中的“基础性作用”升至“决定性作用”，这暗示商品房在住宅中的地位会进一步提高，且前期已经证明调控失败的针对房屋限购限贷的行政调控政策或逐步退出政策舞台。土地制度方面，公报重申了2008年十七届三中全会在土地改革上的政策方向，政府或推动农村土地用地向城市的流转，这将在中长期确保商品房和保障房的土地供应，从增加供应的角度来维稳房地产。短期来看，房地产的调控并不会出现收紧，也有利于刺激开发商的投资决策。中长期来看，如果土地改革切实推行，则会进一步增加商品房的土地供应，达到稳定房价的目的，同时因为房屋建设的持续投入，也可以拉动钢材的生产和消费。15日公布的《中央全面深化改革重大决定》进一步明确了上述政策方向，决定公布后，市场心态普遍好转。

钢厂生产和原料供给：10月全国粗钢日均产量209.94万吨，环比下降3.73%，为今年2月份以来首次跌破210万吨。10月粗钢产量的回落，是8月以来钢厂炼钢利润恶化以及环保季度执行力度较强造成。不过伴随着11月以来钢价的回暖，钢厂也有了隐隐增产的趋势。本周（11月14日）唐山地区高炉开工率反弹至94.03%为连续两周好转。粗钢产量的反弹是钢厂对钢价好转，炼钢利润增加的缘故。唐山市公布的《唐山市2013-2017年大气污染防治攻坚行动实施方案》，2015年净压减炼铁产能313万吨，粗钢产能1255万吨，削减煤炭消费900万吨；到2017年净压减炼铁产能2800万吨、粗钢产能4000万吨，削减煤炭消费2560万吨。如果此实施方案切实推行，则唐山地区的炼钢炼铁产能则有显著下降，利多中长期钢价。11月钢价显著反弹之后，矿价仍然维持坚挺。15日当周，港口现货铁矿石库存进一步反弹至8216万吨。由于目前钢厂冬季原料补库已经告一段落，港口库存进一步上涨或压制现货钢价的涨幅。

钢材需求：跟踪的上海地区建筑工地采购数据显示11月钢材出货情况有所好转，不过15日当周建筑工地的采购略有回落。继11月上旬建材钢价显著反弹后，由于螺纹相对于其他钢材价格偏高，加上沪钢持续疲软，主要现货价格也略有松动。目前市场已经将关注力转移至淡季需求的因素上来，北方钢材也逐渐南下，或进一步压低钢价。三中全会之后，《决定》出台，与房地产相关政策有：二胎放松、农村土地流转、以及房产税的推行等。这些因素短期对房地产市场影响有限，更多的是影响市场心理因素，或造成短期远强（1405）近弱（1401）的走势。

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