华泰月报：美棉“跌跌不休” 郑棉震荡下行

郑棉方面，10月，郑棉主力走势平在18700元/吨附近波动，处于窄幅震荡的状态。月初有所上涨，月中开始有所下跌，到末又上涨幅度均不大。郑棉1401合约：截至10月31日，郑棉注册仓单为33张，有效预报为165张。目前收储较往年进度慢，成交量低总有可能会降或将形大批仓单，如果压力形成郑棉将遭受卖盘打。对于1401合约，在收储支撑下近期会处于窄幅震荡后市继续关注收储力度以及郑棉仓单数量；郑棉1405合约：今年新棉花再度收储，库容紧张的现状迫使抛储再度提上日程，有市场消息称11月中旬政府将以17500元/吨的价格抛储，关于低价抛储的预期越来强烈，市场重心将转向抛储价格。另外，2014年收储结束后直补政策可能出台，失去收储的支撑内外棉价价差将回归，国内棉下行压力与空间极大。所以对于1405合约，在低价抛储和直补的预期下,价格面临下行的压力较大，对其依旧保持空头思路。

美棉方面，10月，美棉整体下跌，从月初的87.21美分/磅，下跌到月末的77.18美分/磅，下跌幅度高达11.51.5%。月初的美棉下跌，是因为热带风暴Karen减弱，缓解了美棉遭受损害的忧虑。从月初到直10月18号美国政府一直关停，投资者无法获取相数据棉处于震荡状态。18号之后UDSA陆续公布相关数据，数据显示目前北半球新花收割加速，印度预计也将丰产棉登记库存增至141425包，交易商称预计未来数周交易所棉花库存将增至多达20万包，市场面临供应压力；同时美棉出口数据疲软显示需求清淡，CFTC棉花持仓报告显示，10月15日当周，投资者连续第二降低了棉花期货和权的多头受打压继续下行。技术上来看，目前已跌破关键支撑位78美分，暂时没有止跌迹象关注美分，关注12月合约下方支撑位75美分。

套利方面，期货盘面上，截至10月31日，郑棉1401与美棉11312合约，在40%关税进口成本下价差为482.64,配额外进口出现盈利，郑棉11401与ICE棉花十二月的正套收益率也显著上升，建议投资者可以在美棉进一步下跌到75美分上方时，考虑买棉抛郑的套利操作。

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