贸易商看空沥青后市

 　对很多大宗商品来说，国际原油价格的影响力如影随形。但在刚刚过去的10月份，国际原油价格遭到重挫，快速跌破100美元/桶，就在上周五，纽约交易所原油价格再度下跌近2%。受此影响，国内沥青价格近期一路走低。

　　沥青期货10月9日在上海期货交易所上市后已连续4周收跌，上周一盘中沥青主力合约BU1402一度触及跌停，走势明显弱于期货市场大多数品种。分析人士认为，由于国际油价的大幅下行以及国内供需基本面的疲弱，沥青价格仍有下跌的空间。

　　原油低迷沥青受累

　　作为上游原料，原油价格是决定沥青生产成本的重要因素。在现货市场中，包括沥青在内的所有原油加工精炼后的产品都以原油价格为参考基础来确定升贴水关系，因此原油价格的波动对于沥青影响非常大。

　　上海期货交易所对过去10年国产长三角重交沥青价格与布伦特原油价格的回归模型测算结果显示，布伦特原油下跌1元，华东沥青批发价将下跌4.8元，两者相关系数高达0.75。

　　目前，纽约原油期货价格（NYMEX）是全球主要的原油定价中心之一，沥青与原油之间较强的联动性，决定了两者在大势上保持一致。

　　而从目前的纽约原油价格来看，近几个月美原油一直处于下行通道，截至10月31日收于95.75美元/桶，近8周来第7次收跌。进入到四季度，原油消费转为淡季，美国原油商业库存持续增长。美国能源信息局10月30日公布的数据显示，截至25日的当周，美国商业原油库存增加410万桶至3.839亿桶，为连续第六周上涨，增加量高于市场预期的350万桶。

　　从全球的原油供给来看，随着近期地缘性政治问题平息，中东及北非的原油产量迅速恢复。格林期货研究员刘波向记者介绍，近期伊拉克局势的缓和以及伊核谈判曙光初现，使中东的石油供给恢复迅速，市场供应充裕的状况令国际油价压力大增。原油本轮下跌应该远未结束，后期甚至有可能跌破90美元/桶。原油价格的悲观预期对沥青价格构成了较大的压力。

　　倒逼国内现货降价

　　现行成品油价格形成机制规定，要根据前10个工作日国际市场原油平均价格变化情况计算，并累加上个调价周期应降未降的金额来确定当前国内成品油价格。据此，11月1日，国内成品油价格开始全面下调，同时国内沥青企业的生产成本也将会下降，并很有可能引起新一轮的价格下调。

　　当前国内华东地区重交沥青主流成交价格在4550元/吨至4700元/吨，华南地区重交沥青主流成交价格在4500元/吨至4550元/吨，按照刘波的预计，未来华东、华南的重交沥青很有可能下破4500元/吨关口。

　　此外，由于原油价格的下跌，进口沥青价格也有明显下降。数据显示，上周进口沥青价格下跌幅度为100元/吨-200元/吨。进口沥青占国内消费的比重约为14%。虽然与其他大宗商品相比占比不大，但进口沥青与原油成本的同时下降依旧倒逼国产沥青价格下调。

　　在国内从事进口沥青贸易的周玲告诉记者，尽管进口沥青价格已出现较大幅度下调，但市场预期仍比较悲观，多数贸易商认为后期还有进一步下跌的空间。进口沥青一般质量较高，较国产沥青升水50元/吨-100元/吨，随着国内外价差的逐渐回归，进口沥青对于国产沥青的冲击影响会更大。周玲预计，11月份进口沥青还有10美元/吨至15美元/吨的下跌空间，届时国产与进口沥青价格将会看齐，这对国产沥青价格将形成较大的压力。

　　冬储淡化供给充足

　　沥青需求呈现出较强的季节性特征，由于沥青路面施工一般要求气温在10度以上，随着天气转冷，沥青一般在10月以后步入需求淡季。

　　一些行业内人士告诉记者，以往沥青现货在四季度还有冬储行情，但由于期货品种上市，冬储行情将会被淡化，下游企业可以在期货市场进行买入套期保值，间接实现冬储。从以往的经验来看，很多大宗商品在期货上市后，现货的“冬储行情”都会受到影响。

　　当前期货市场中沥青主力合约为BU1402，这就意味着沥青会像国内有色金属期货主力合约一样逐月滚动向后移仓，这给现货企业套期保值带来较大方便。企业可以从容地根据明年的需求计划在期货市场上布置头寸，这样的做法不仅比传统冬储成本低，而且资金占用率也低。因此，今年冬天对于沥青价格来说会更加“寒冷”。

　　进入11月份后气温降低，北方地区沥青需求变化尤为明显，终端需求已进入收尾期；南方地区需求虽并未明显下降，但由于前期国内产量较大，需求方库存仍然充足。当前行业装置总体开工率维持在70%左右。

　　数据显示，截至2013年9月，国内石油沥青产量累计达2163.8万吨，同比增长11.71%，市场供给相对宽松。

　　在业内人士看来，当前沥青期货价格连续下跌是市场对于季节性需求疲弱的提前反应，未来下行空间更多取决于原油价格带来的成本下跌和进口沥青的替代作用。国内沥青供给充足，需求却步入淡季，同时由期货上市所带来的传统冬储行情的消退，都会导致未来一段时间国内沥青价格难有起色。