LME新掌门的机遇与挑战
LME处在136年以来最为特殊的时期，Garry面临的挑战便是如何在保持LME136年历史传统的同时，给市场投资者带来更多的便利
8月23日，LME在其官网上宣布，庄敬贤（Garry Jones）将接替艾博贤（Martin Abbotee）担任LME的行政总裁，任期从9月30日开始。同时，之前市场普遍看好的总裁人选——行政副总裁欧德铭(Diarmuid O'Hegarty)提出请辞，并将于6个月通知期满后离任。LME此次人事上的大换血引发了广泛讨论，市场对于Gary能否胜任LME行政总裁一职众说纷纭。不过可以肯定的是，Garry在执掌LME之后必将面临不少的机遇和挑战。
Garry在交易所及金融服务行业有超过30年的工作经验，在任职LME之前，曾担任NYSE LIFFE的CEO，在软商品和农产品的产业链以及交易交割等方面具有非常丰富的经验。在此之前他也曾担任Brokertec以及ICAP电子交易公司的总裁，在电子交易领域经验颇丰。他还曾在日本大和证券、美国美林集团等投资银行和对冲基金公司任重要职位。他是卡塔尔交易所、伦敦清算所以及欧洲证券交易联合会的董事会成员，熟知英国的法律法规，同时也是期货及期权协会欧洲行业理事会的创始人之一。不过遗憾的是，他在金属行业的经验较为缺乏，Garry也表示在刚进LME的第一周便感到“眼花缭乱”，认识到LME的运作方式有别于传统的交易所。而LME前行政总裁艾博贤曾发表言论称，熟知金属行业的人才能胜任LME行政总裁的工作。对此，一向“看多”自己，充满想法及自信心的Garry称“我不需要了解金属行业的所有事情，只需要知道市场如何运行、交易如何进行、交易所如何运作”。Garry还称他很高兴在LME的转型期加入这个集团，希望用他在金融衍生品行业的经验来服务LME及港交所，LME具有源远流长的历史，他希望可以尽力地发挥交易所的魅力。
LME的转折期
成立于1876年的LME采取会员自行管理制，交易所由各会员成员组成，实行董事会负责制，董事会由各会员组成，清算也由相对独立的部门进行。LME的运行模式较为特殊，不以盈利为目的。LME在2000年进行了股份化改革，但是其不以盈利为目的的本质并未发生改变。LME想要在全球市场上保持竞争力，现代化是不可避免需要走上的路。Garry接手LME之后首先要面临的第一个问题便是如何将LME的运行过渡到现代化的模式，但现代化包括从技术到仓储的一系列问题。
单从交易方式上说，LME就是一个非常特殊的市场，交易者交易的合约更像远期合约而不是期货合约，而且，该交易所还保持了场内公开喊价交易。虽然LME也推出电子盘交易（LME Select）和办公室间交易（Interoffice trading），三种交易方式联合起来实现了24小时连续交易，但是LME金属品种的流动性主要集中在欧洲交易时段。在谈判LME并购案时，LME的成员坚持要求保持其场内交易模式，而港交所也表示在2015年之前不会改变LME目前的交易模式，因此，短期之内LME的交易方式得到改革的可能性不大。
Garry的挑战便是如何在保持LME136年历史传统的同时，给市场投资者带来更多的便利。不过，在关于现代化的看法上，Garry有自己独到的见解——“现代化意味着更多地推广电子交易，但这并不意味着牺牲其他的交易方式。现代化意味着升级技术装置，增加电子平台带宽，减少延迟，提高效率。现代化也意味着在监管上保持领先地位，在客户资金隔离以及交易报告等方面做到极致”。
清晰的路径
长久以来，LME主打金属品种，虽然也推出过其他品种，但金属品种一直是重中之重，相对其他交易所来说，目前LME的交易品种相对也比较少，那么，Garry接管之后有推出新品种的打算吗？
答案是肯定的。LME目前尚未公布任何推出新品种的计划，主要是由于为时三年的LME Clear清算所计划尚未大功告成，该清算所正在紧锣密鼓地筹备，计划于2014年投入使用，届时在LCH Clearnet进行的清算业务将会转移到此进行。LME将原本外包的清算业务揽入怀中，实行垂直管理模式对于控制交易周期，更快、更有效地推广产品非常有利。反过来说，也就是在新的清算所投入使用之前，考虑到清算成本以及届时转移清算业务的成本，LME不太可能推出新的品种。
不推出新的品种，不代表LME没有这样的想法，事实上，Garry曾暗示LME可能在适当的时候推出煤、软商品以及贵金属等合约，期权也在考虑范围内。Garry称“一旦技术设施完整到位，我们没有理由不推出新的品种”。因此，相信待LME Clear大功告成，清算所的建立将成为LME现代化进程的“催化剂”，后面会有更多的“好戏”上演。
中国计划
LME的最终目标是进入中国市场，然而，LME被港交所并购并不意味着LME进军中国已成定局。目前中国的监管制度仍然不允许非内地的交易所进入中国内地市场，同时，上期所也表示了在金属市场的“雄心壮志”，因此市场普遍认为LME进军中国市场是一个难解之题。
不过，尽管面临诸多困难，Garry还是认为LME有很好的机会，他称“LME目前有大量的交易量来自中国，我们预计有20%的业务来自中国，我们的目标是提高这个比率，在港交所聚集着一批专注于中国市场的工作人员，相对于世界上其他的交易所有很大的优势”。
他还称，中国的监管改革是循序渐进的，中国想要成为世界金融市场的核心成员，人民币的国际化是关键。香港和伦敦是两个最大的人民币离岸中心。对于普遍反映的LME与上期所之间的相互威胁，Garry表示，他非常赞同李小加的观点，呼吁更多关注两家交易所合作的可能性而不是竞争。对中国市场来说，最重要的是要建立全国的现货仓库网点。虽然目前LME在这件事情上遇到了瓶颈，但是Garry称这项计划仍在日程中，“我们仍然有在中国建立仓库的计划，如果中国的大门打开，我们会毫不犹豫地去做，我们也在了解上海期货交易所的做法，LME和上期所之间并不存在对抗关系”。
外部挑战
LME称与上期所的关系可以是合作而不是竞争，但CME则是其十足的对手。CME近期宣布准备推出可交收的铝金属期货合约，而此前铝金属合约一直为LME的旗舰产品，该期货合约几乎完全垄断市场，CME这一举措将挑战LME在铝市场的霸主地位。CME是全球最大的期货交易所，其金属期货部董事总经理Harriet Hunnable称，铝金属市场发展空间大，需要有替代品，亦期待价格透明,并称CME有信心做到这一点。CME在LME出现仓储制度争议及管理层变更之时，抓住时机宣布推出铝合约，对于LME来说是一个不小的威胁。
对此Garry表示：“LME有整个金属行业的支持，并且一直致力于为金属行业服务，CME推出铝合约对我们来说是一种威胁，但LME的铝合约颇具实力。”他指出，CME通过集合Comex、Nymex以及CBOT等交易所的力量成为美国衍生品领域的王者，目前几乎涵盖了美国地区近95%的交易量。但是，在欧洲，这样的事情并不容易发生，从Liffe和Eurex的合并未得到批准就可以看出，欧洲的监管机构并不希望欧洲出现像美国一样的一家交易所“独占鳌头”的情况。
仓储困境
LME进一步的挑战来自于内部。在Garry接任LME行政总裁一职几周前，关于LME金属仓库问题的辩论已经爆发，该辩论围绕LME对金属仓库的部署。为了支持金属交割，LME在全球批准并授权了超过700个金属仓库，虽然获得批准和授权的仓库必须符合严格的标准，但是一些仓库交货排长队的情况一直被市场参与者诟病。对此，港交所总裁李小加在去年LME年会上称将采取措施解决此问题。LME宣布制定新的规则，目前正处于意见征集期。
对此，Garry有着独到的见解，他称“关于LME仓储问题，很多记者发表了许多无稽之谈，LME在全球范围内授权了数百个金属仓库，但排长队的仓库仅有3—5个，虽然这几个是众多仓库中最大的，但是LME的规则并不是问题的核心，如果我们改变了规则，长队可能还在继续增加，因为其他的因素在发挥作用，这包括租金、金属需求及供应、收益率曲线、利率等。所有的因素共同决定了LME金属提货所需的时间，我们无法规范所有这些因素，也不打算强制规定仓库租金，因为这是仓储公司和他们的客户之间的事情。我们会改变一些管理仓储公司的规则，但靠这些规则可以解决仓库排长队的现象的说法明显是无稽之谈”。
以上可以看出，在LME的任期，Garry能否成功的关键便是采取何种方式妥善处理好这家交易所目前的矛盾，妥善处理好从金属消费者到生产商、从香港到伦敦的各类投资者的利益。现在的LME处在136年以来最为特殊的时期，这对于LME和Garry来说，既是机遇也是挑战。
（本文编译自www.fow.com）
