华泰周报：焦炭、焦煤大幅下挫 短期弱势难改

当周期货行情回顾

上周焦炭、焦煤的走势犹如过山车，焦炭、焦煤经历了周一的大幅上涨后一齐迎来了四连阴的走势，焦炭全周下跌2.56%，焦炭全周的跌幅更是高达3.37%。受石家庄市削减1500万吨煤炭工作方案消息刺激，周一焦炭、焦煤主力合约双双大幅上涨；但是周二统计局发布的70个大中城市住宅销售价格数据反映当前房价上涨过快，房地产新一轮调控预期增强，焦炭焦煤主力合约开始震荡下行，周三延续跌势。周四北京出台七调控举措加强对房地产调控，煤焦钢产业链相关品种全线崩溃，周五焦炭主力合约下跌至1520元/吨，离前期低点1514元/吨仅一步之遥，焦煤主力合约则跌破了1100元/吨重要关口。

焦炭现货市场

上周国内焦炭市场整体持稳，部分地区小幅上涨，成交情况良好。经过近六周时间的相对平稳期，随着下游需求的提升，本周华北局部地区及港口方面出现明显上涨迹象，本次价格上涨多由于几个主流消费区钢厂焦炭库存低位，并且近期受到环保政策制约较多，华北地区焦企开工率一直没有太大提升，焦炭产量及供应多少受到影响，另外河北、内蒙等地前期价格一直较低，因此对于焦企涨价下游钢厂方面接受程度较好；其他多数地区本周则表现相对平稳。随着钢厂冬季补库存活动的逐步展开，局部地区的价格上行预计对市场形成一波带动，但在下游钢材市场再度转弱拖累下，短期内预计难有大幅上涨，近几周行情看稳为主。

焦煤现货市场

上周国内炼焦煤市场运行平稳，主流价格未见明显上涨，出货情况基本稳定，部分煤企对后市看法比较悲观。据悉，目前钢厂原料库存普遍较高，后期在资金及环保压力下，补库活动将受到压制，部分钢厂将在近期进行维修检查且并不打算进行冬储。预计短期内国内炼焦煤价格仍将以持稳为主，局部地区精煤价格或将继续出现小幅上调，价格拉涨范围较前期相比不会有所扩大。从地方情况来看，山西市场优质主焦较当地其他品种相比出货情况较好，因此部分地区价格高达1180元/吨。唐山地区各煤种采购价格近两周内相应普遍上涨，现山西主焦1180元/吨。唐山市政府发布限制使用高灰高硫煤焦产品的环保政策，预计将对该区域市场持续产生影响。

总结与建议

行情方向判断

合约J1401：横盘整理【-3%，2%】合约JM1401：横盘整理【-3%，2%】

受螺纹钢以及铁矿石期货连续下跌拖累，上周焦炭、焦煤双双大幅下挫。焦炭与钢材下游的终端需求主要来自于房地产和基建。尽管9月份房地产数据尚可，但由于主要城市房价涨幅明显，北京出台七调控举措加强对房地产调控，房价降低将加大房地产企业经营难度，对钢材终端需求将造成一定影响。9月份基建投资增速表现则大幅低于预期，虽然政策对铁路、公路等建设支持力度较强，但是铁路运输业累计同比增速仅10.2%。终端需求不佳，钢铁行业和焦化行业产量居高不下，供求关系失衡，上周各类钢材价格大幅下跌，国内焦炭、炼焦煤市场整体持稳，但钢价持续下跌或将逐步传导到煤焦价格上，这使得煤焦下跌预期有所加强。钢厂以及焦化厂采购炼焦煤积极性依然不减，上周钢厂及焦化厂炼焦煤库存水平创下自去年春节前以来新高，这将使炼焦煤需求难以持续回升。因此，虽然煤焦期价大幅下挫后升贴水情况大幅改善，但由于旺季已近尾声，短期来看下游钢铁行业复苏无望，加上钢厂库存充足弱化冬储预期，本周焦炭、焦煤弱势难改。操作上，建议投资者对焦炭以偏空思路为主，焦炭空单可以在1500元/吨下方先进行获利了结，逢反弹再进行抛空，焦煤在目前价位下可以保持观望，如反弹至1120元/吨上方则可以考虑逢高抛空。套利方面，考虑到压缩钢铁行业产能以及煤矿安全大整顿减少煤炭产量将使得焦化行业两头受压，而且两者比较已经上升至1.4附近，处于相对高位，建议投资者进行买焦煤抛焦炭的套利操作。