华泰长城：本周建议前期空头继续持有

10月各国PMI初值来看，除了中国汇丰PMI初值反弹之外，美国和欧洲PMI初值均创下近期低点，显示世界经济复苏的不平衡。美国9月非农就业和10月密歇根消费者信心指数均显著低于预期，市场认为多项指标好转趋势放缓下，QE退出日程将继续推迟。10月以来钢价持续回落，上周钢坯市场出现一定抛售情绪，唐山钢坯库存也明显下降。钢价在近2个月的震荡回落后，上周唐山地区的高炉开工率也下降到93.55%。短期铁矿石供应量过剩将逐渐明显，上周港口铁矿石库存11个月以来首次反弹至8000万吨以上，10月以来粗钢产量持续回落下若钢厂冬储不积极则短期矿价也将继续承压，或进一步拉低钢价空间。长期来看三季度主要矿山的铁矿石产量数据显示，铁矿石的生产增速明显快于粗钢产量速度，压制远期矿价。需求方面，尽管四川等省推出了基础设施建设投资计划，不过仍难对市场产生明显影响。需求方面关注点仍在房地产，房价持续增长情况下，包括深圳和北京在内的一些城市主要调控方向转向增加供应严控需求，这也符合国家近期极力扩大商品房土地供应的政策走势，我们后期将持续关注。短期来看，10月钢铁行业终端采购呈现前高后低的趋势（除十一之外），主要是因为出现了十一节假日后期终端补库行为。而伴随着后市国内天气的进一步转冷，预估下游终端采购将继续回落。由于目前钢铁行业整体难以看到支撑因素，市场信心又极度疲软，铁矿石持续压港下，若矿价短期持续回落，则将进一步拉低国内钢价的下方空间。上周我们建议合约1401空头者在跌破3500后继续加仓，目前已经得到良好收益，本周建议前期空头继续持有，合约1401目标位3440，止损设为3500；合约1405仍以逢高抛空为主，注意移仓风险。