华泰周报：焦炭、焦煤仍将弱势震荡

当周期货行情回顾

上周焦炭呈现先抑后扬局面，全周上涨0.7%，而焦煤则小幅震荡，走势弱于焦炭，全周上涨2.38%。国庆节期间虽然周边市场表现疲弱，煤焦行业却利好频传，9月30日唐山市政府决定在全市禁止销售使用高硫燃煤和焦炭，大秦线路也将在10月9日起进行为期20天的检修。国庆节前后国内焦炭以及炼焦煤现货市场整体维稳。周二早盘焦炭、焦煤主力合约并未理会上述利好，均出现大幅下挫，但临近尾盘双双快速拉升；周三至周五焦炭、焦煤主力合约走势有所分化，焦炭震荡小幅走高，焦煤则延续弱势回调。

焦炭现货市场

上周国内焦炭市场以稳为主，少数地区价格继续上涨，出货情况普遍顺畅。整体来说，东部行情表现整体仍好于中西部地区，部分如江苏等地钢厂库存低位，持续出现焦炭货源偏紧局面，近日价格有小幅上涨迹象；月初由于国内部分大矿煤价继续上调，东北部分地区焦企上周出现40元左右上涨，其他地区价格在长假期间及节后这一周内基本未出现明显波动，焦炭价格在月初煤价上涨支撑及钢材市场压制下保持相对坚挺，焦企方面表现出较强挺价意向，但对本月后期走势预期，市场气氛仍显示出较多不确定性。由于主流市场钢材价格持续回落，预计未来几周内焦炭市场涨势恐难以持续。

焦煤现货市场

上周国内炼焦煤市场运行稳定，优质资源需求较好带动部分品种价格小幅上涨，整体成交良好。月初，山西焦煤集团上调挂牌价格，涨幅在20-40元/吨，据悉，该次上调将会带动整体市场价格，部分低硫主焦煤市场价格将在短期看涨。开滦集团煤价上涨10-25元/吨，市场价格也将受到钢厂后期补库需求支撑。短期内炼焦煤价格仍会受到焦炭价格带动作用小幅上涨，如后期受到环保压力影响，高硫焦煤煤出货情况或将受阻，与低硫焦煤价差拉大，而短期内主流炼焦煤市场仍将以稳为主。

总结与建议

行情方向判断合约J1401：横盘整理【-3%，2%】合约JM1401：横盘整理【-3%，2%】

国庆节后首周焦炭、焦煤主力合约走势依然偏弱，成交量均进一步萎缩，多空双方相持不下。国庆节后国内钢材价格止跌企稳，铁矿石价格保持坚挺，焦炭以及炼焦煤以稳为主，局部地区价格继续上涨。受冬储及煤价上行等预期影响，钢厂采购炼焦煤积极性依然较高，上周钢厂炼焦煤库存水平继续上涨。目前焦化企业利润状况较为理想，库存水平处于低位，因此国内独立焦化企业对后期焦炭价格走势持乐观态度，平均开工率延续升势。上周焦炭以及炼焦煤港口库存均开始下降，其中焦炭港口库存持续四周创新高后首次出现明显回落，炼焦煤港口库存也出现了大幅下降，经历了国庆节期间的消耗后炼焦煤库存以大量转移至钢厂。焦炭、

焦煤供应充裕，但由于下游钢厂需求较旺，总体上供求处于均衡状态，近期现货仍有望维持稳中有涨态势。值得注意的是，下周宏观方面存在一些不确定因素，第一，国内三季度经济数据下周陆续公布，市场预期9月份CPI将重回3%，如果高于预期将引发市场对于通胀的担忧；第二，美国国债距17日触及上限只剩4天，虽然违约概率很小，但是小概率事件一旦发生将对美国及世界经济造成严重危害。因此，预计本周焦炭、焦煤仍将维持弱势震荡，焦煤主力合约贴水幅度略有扩大，而焦炭主力合约升水较多，因此焦煤本周走势有望强于焦炭。操作上，建议投资者对焦炭以偏空思路为主，但如果焦炭主力合约下跌至1520元/吨附近，则可以反手做多，焦煤在目前价位下可以保持观望，待回调至1100元/吨左右则可以适量买入。