机械行业：新兴蓬勃发展，传统依然低迷
业绩回顾
1）工程机械：行业收入、净利润普遍大幅下滑，仅安徽合力、山河智能分别受益于叉车行业复苏和经营改善实现较好增长；2）轨道交通装备：铁路设备招标迟于预期，南北车收入均同比下滑13%左右，净利润南车同比下滑24%，北车基本持平；3）油气装备：景气度高，主要标的杰瑞、富瑞、安瑞科、金卡等上半年收入利润均有大幅增长；4）智能装备：收入和盈利情况实现同比较快增长，体现了行业的需求景气向上；5）农业机械：业务在不同子行业的公司表现不一，一拖股份大幅下降，新研股份等实现小幅上涨；6）通用机械：总体平淡，其中杭氧股份等部分企业由于传统下游不景气而有较大利润下滑；7）煤炭机械：郑煤机、三一国际等龙头企业大幅下滑，林州重机通过矿建工程业务实现逆势扩张；8）船舶与海洋工程：持续低迷，主要上市公司业绩低于预期。
发展趋势
1）工程机械：宏观经济仍然较弱，社会库存与信用风险压力仍在，基本面复苏难言乐观；2）轨道交通装备：政策预期逐步落实中，南北车全年业绩仍面临风险；3）油气装备：预计总体景气度仍保持较高水平，但部分LNG装备短期受天然气价格政策影响有减速风险；4）智能装备：目前我国制造业各领域的自动化升级改造才刚刚开始，具有以往工程业绩的公司强者恒强；5）农业机械：短期受补贴低于预期等负面影响，但三季度末、四季度政策红利预期逐渐增强，农机板块有望反弹；6）通用机械：表现将分化，部分节能环保相关细分产品有望获得良好增长；7）煤炭机械：煤炭价格回落到低位，行业固定资产投资负增长，煤机行业难言复苏；8）船舶与海洋工程：预计未来6－12个月仍将低迷，但可关注上海自贸区、深圳前海等交易性催化剂。
盈利预测调整
业绩期内，我们上调了柳工2013/14年每股盈利至0.38/0.44元；分别下调了三一重工和杭氧股份2013/14年每股盈利至0.66/0.73元和0.39/0.50元。
估值与建议
当前股价下，机械行业对应2013/14年市盈率分别为22.3x和14.9x，我们维持前期观点，提示投资者关注下游景气度较高的杰瑞股份、金卡股份、机器人及受益于政策红利预期加强的新研股份。投资风险：下游需求波动风险，政策风险。
