华泰周报：菜籽类震荡

总结建议

菜籽：区间震荡；菜粕、菜油：偏弱震荡

USDA8月供需报告利多，将美豆种植与收获面积下降50万英亩，单产下调至42.6蒲/英亩，产量为32.55亿蒲，周中产区天气、种植面积及新作美豆出口需求轮番炒作，带动美豆期价持续反弹，国内各农产品期价均跟随上涨。USDA虽再度上调全球菜籽产量，但受技术性买盘及美国大豆市场走强提振，ICE加菜籽期价收于三周高位，反弹至500加元/吨以上；国内1401菜粕、菜油上涨幅度更大，远月盘面压榨利润在本周转为正值。

国内菜粕现货价格坚挺，长江下游国产粕主流价格在3000-3350元/吨；珠三角地区菜粕贸易商送到价格稳定在3300-3350元/吨。需求方面，华南为水产料销量最高地区，4-5月投苗期降雨量偏多，温度则偏低，对虾、草鱼、罗非鱼投苗量均大幅下滑，日前又遭到台风侵袭，不利于投料及新一轮对虾投苗；华中、华东地区情况较好，但高位需求亦有限。远期油厂预售方面，两广地区预售价格跟盘上涨，12月合同报价上涨至2460-2550元/吨，12-1月份菜粕合同均无成交，而上一周成交量在万吨以上；钦州中粮11月报2500元/吨，成交2000吨。

盘面菜粕方面，上周1309合约开始提高保证金，上演减仓上涨行情，突破3000元/吨关口，随着09合约临近交割，1311合约成为资金炒作的重点。11月加拿大新作菜籽逐渐到港，而10月开始水产饲料需求从北至南逐渐减弱，根据往年的情况，价格会出现较大幅度下跌；从油厂角度而言，12月预售价格在1401合约+（100-150）元/吨左右，若1311高于1401过多，反而可能考虑在1311交割。但加菜籽尚未进入收割期，产量仍面临一定不确定性，且11月中旬前到港菜籽有限，目前的持续扩仓则对空头不利，不能排除逼仓可能性。关注后期北美天气情况，及国内菜粕现货开启下跌时点。1401合约维持偏空观点，主要压力来自远期报价低廉的DDGS，目前12-1月报价仅在2100一线，且因其油脂含量高，在禽料中代替菜粕颇有优势，目前进口商较为积极。

菜油方面，国内期价大幅震荡，重心略有走高，1309合约收报8448元/吨，周比涨112元/吨，但郑商所有效预报数量由7月29日的0张快速增加到8月16日的3408张（目前单边持仓量仅6000手），期价预计将受压于8500元/吨整数关口。1401合约收报7766元/吨，较上周五结算价大涨250元/吨，受8月12日美国农业部利多报告惠及整个农产品市场提振。现货方面，主产区国产及贸易四菜继续阴跌，成交清淡；两广地区四菜报价大体稳定，工厂现货报价稳定在8300-8400元/吨，连续半个多月持续零成交局面被打破，本周成交6400吨左右；江苏地区进口毛菜油近两周也有万吨以上成交，但商业库存仍在25万吨左右，压力较大。CNF加国菜油9月船期进口成本稳定在7700元/吨左右；12月7800元/吨左右，目前1401合约期价与进口成本大致走平。目前国内现货四菜相对一级豆油价差仍然偏大，国内菜油期货或仍以宽幅震荡为主；现货菜油继续阴跌局面，将与一豆现货价格接近，两者价差或将回归至2008年收储开始以前的水平。

【详细】img02.mysteelcdn.com/wz/uploaded/qh/2013/08/19/103240.pdf