玻璃价格有望延续向上

上周国内浮法玻璃原片市场普涨，幅度虽不大约1-2元/重箱，但生产企业及经销商信心明显好转，主要是由于北方市场进入销售旺季，我们判断未来1个月玻璃价格有望维持向上趋势。

华北市场：风向标沙河再度出现多轮上涨，目前当地货源紧俏，库存低位，截至今日沙河各生产厂家薄板价格上调3元/重量箱左右，厚板上调2元/重量箱左右。

华东市场：多数企业报涨1-2元/重量箱，对前期会议执行情况良好。

华南市场：华南会议于周三闭幕，部分厂家报价上涨1-2元/重量箱，生产企业出货尚可。

东北市场：东北联合会议于本周二举行完毕，会议决定各厂家据自身情况上调价格2元/重量箱，目前来看执行情况良好。

西北市场：稳中小涨，出货尚可，部分企业小幅调涨1元/重量箱。

西南市场：相对平稳，走货尚可，库存正常，企业观望待涨情绪浓厚。

库存变化：本周库存为2740万重箱，同比增长0.44%，环比下降0.33%。库存去化时长自2011年11月至今维持在历史均值附近。历史均值为0.47个月。

生产线及产能

产能变化：8月份点火生产线2条，改产生产线1条。

有效产能：总生产线有效产能94528.68万重箱，月环比上升1.85%。

冷修占比：本周冷修占比为9.67%，环比下降0.12%。

纯碱、燃料油及天然气价格：纯碱（重质）华东地区价格为1365元/吨，同比下降2.5%，环比持平。燃料油上海期货180CST价格为4590元/吨，同比下降3.36%，环比下跌0.86%。

玻璃行业投资策略：

我们判断未来1个月玻璃价格维持向上趋势，但从周期品属性上看，玻璃股较水泥更靠后，通常水泥股行情发酵后，玻璃股方启动。上半年玻璃企业盈利状况虽因基数原因而同比明显改善，但较多的待投产产能依然成为价格趋势性提升的制压因素，而目前的销售价格几乎让所有玻璃生产企业都有盈利，因此6-8月份产能增加较快，对下半年价格形成压力，目前建好随时可点火生产线仍可贡献7-8%左右产能增量。我们判断，在宏观环境不出现重大转变的情况下，下半年生产企业库存将继续稳定在历史均值线附近，而玻璃价格将伴随着经销商库存变化呈现窄幅波动，玻璃股的行情更多来自预期差而非玻璃价格波动。维持平板玻璃行业“增持”评级，基于平板玻璃行业底部已经确立，预计未来将缓慢回升的判断；维持南玻A“增持”评级，相对于其他浮法为主的玻璃企业，南玻多业务结构盈利更加稳定，而OGS、超薄玻璃等产品可提升估值。