电力设备与新能源中期投资策略：收放之间，看结构亮点
核心观点：投资驱动不足将延续，抑制行业整体表现。行业投资方面，建议在结构性机会下，关注业绩验证对个股估值走势的影响，以及“自下而上”选股策略。收：未来电力建设投资增长将持续放缓甚至出现小幅收缩，市场供需矛盾加深；欧盟双反政策为光伏企业出口量价施压；工控行业市场需求复苏力度逐步减弱。放：能源局简政放权，行业投资导向增强了市场化色彩；电网建设重心向特高压、配电网、智能化转移，相关细分市场稳健成长；我国推行一系列政策，利好光伏内需市场发展；上市公司积极谋变，电网外与海外业务渐成新的利润增长点。
投资策略：“收”与“放”并行的市场环境下，我们认为，对结构性机会和上市公司个体差异的关注，将成为市场总量承压下的投资突破口。展望下半年，随着中报、三季报业绩及其预告的发布，市场将逐步进入业绩验证阶段。我们预计，财报业绩将对个股估值走势产生影响。业绩预期较好且由中报得以初步验证的个股，其估值中枢有望趋稳或上行；业绩较差或低于预期的个股，其估值中枢或将承压下移。
维持行业“增持”评级，建议重点关注业绩兑现概率大、积极调整业务结构与竞争策略的公司，如思源电气、国电南瑞、置信电气、积成电子、万马电缆、国电南自。
智能电网板块：国家电网管理层平稳过渡，坚强智能电网建设持续预期确定。特高压、配电网、智能变电站仍为电网投资结构性亮点。我们预计，中报、三季报业绩同比改善的公司数目将超过一半，利好板块估值走势企稳。
电源设备板块：我们认为，在欧盟双反逐步落定后，行业的底部已经确定，供需关系也如预期开始改善，但盈利能力继续向上的动力不足，同时板块的长期估值中枢还没有调整到位；预计下半年将是“国内政策”与“贸易纷争”的对弈，在预期验证过程中，以事件性投资机会为主，中期看股价将向合理估值回归。
工控节能板块：板块复苏力度渐弱，公司业绩分化将加大。高压变频全年业绩或无增长；中低压变频需求下半年同比增速或将收窄。燃机余热锅炉需求将维持高位，但竞争加剧，盈利能力较差。在产产能恢复及新建产能投放导致铅蓄电池开工率维持低位，尤其是动力电池子行业已开始新一轮价格战，市场将面临新的洗牌。
风险提示：1）国内宏观经济形势复苏放缓，电力建设投资总量增速放缓，下游行业需求改善不能持续；2）清洁能源相关政策施行、坚强智能电网建设进度或低于预期；3）市场竞争或趋激烈，招标模式或发生变化，影响制造商毛利率水平。
