华泰周报：焦炭底部震荡概率较大 焦煤后市或将延续反弹

当周期货行情回顾

上周连焦触底反弹。主力合约1401上周一、二小幅下跌，徘徊于1420-1440元/吨区间。上周三早盘，受海关总署发布的二季度进出口数据不甚理想影响，连焦一度接近1400元/吨整数关口，但午后在资金的推动下大举反攻，收盘创下5月中旬以来单日最大涨幅。上周四延续反弹，最高触及1478元/吨。上周五连焦小幅回落，尾盘收于1442元/吨。上周焦煤探底回升。主力合约1401较前周收盘价上升7元/吨，全周上涨0.67%。上周一、二延续在底部震荡，上周三煤炭股大涨，受此影响焦煤主力合约1401强势拉涨，全天大涨2.51%，上周四继续冲高，最高触及1085元/吨。上周五焦煤小幅收跌，尾盘收于1053元/吨。

焦炭现货市场

上周全国焦炭市场持续疲弱，整体以稳为主，部分地区价格继续下行，下调幅度较上周又有收窄。华北地区整体维稳，降幅基本在20元之内；华东地区目前二级焦价格维持在1180-1220左右，上周表现较稳，少数地区出现补跌；东北及中南地区维稳。从近两周各地区价格走势看，七月上旬焦炭市场表现出较多趋稳迹象，整体观望气氛渐浓，但从钢市表现及宏观经济低迷走势考虑，焦炭市场回升仍有待时日。下游钢材市场经历上周短期的拉涨行情后再度转弱，钢材成交情况并未见明显好转，钢材市场的长期高产及销售压力将致使短期内煤焦价格仍受打压，另外上周又有部分大矿下调煤价，焦炭价格回升仍缺少支撑，预计本月中下旬焦炭市场将持续低位弱势运行。

焦煤现货市场

上周国内炼焦煤市场依旧疲软，成交低迷。山东及山西部分大矿挂牌价格下跌，山东肥矿气煤挂牌价下调110元/吨，临矿气煤挂牌价下调100元/吨，依然执行现金优惠政策。潞安各瘦煤品种下调40-60元/吨，而市场价格跌幅范围逐步收窄，仅部分钢厂采购价格有所下调。受下游焦炭价格阴跌不止影响，炼焦煤市场依然看跌为主，短期市场难有乐观。全国大部分地区市场价格较前周稳定，部分地区出现波动。进口炼焦煤市场继续承压，期高价进来的现货大部分仍堆存在港口，尽管贸易商已经在惜价抛售仍难掩市场萧条局面，京唐、日照、防城等主要港口出货均不太顺畅。

总结与建议

焦炭期货：上周公布的6月PPI与进出口数据均不甚理想，连焦主力合约1401一度逼近1400元/吨整数关口，此后受股市大涨影响，小幅走高，但依然无法有效突破1470元/吨阻力位。15日国家统计局将发布上半年宏观数据，市场普遍预计上半年GDP增速约为7.6%，如果不低于7.5%，政府出台刺激政策的概率较低。进入7月国内焦炭市场整体以稳为主，部分地区价格继续下行，不过下调幅度较为有限，国内钢材市场则整体出现反弹，其中上海三级螺纹钢6月20日至今反弹幅度超过200元/吨。但下游炼焦煤市场持续疲弱，使得成本支撑因素弱化，加上独立焦化企业库存上升、资金紧张，独立焦化企业只能被动接受钢厂压价，焦炭价格或保持平稳。近期环保政策不断强化，而炼焦行业属于高污染、高耗能行业，受环保检查影响后期焦炭产量或有所下降，这将形成一定利好，但资金方面，多头主力大幅减持构成利空，因此本周主力合约底部震荡概率较大。建议投资者可以在1420元/吨左右适量介入，止损可以设置在1400元/吨。套利方面，考虑到沪钢已经成功站上60日均线，近期涨幅远超连焦，维持买焦炭抛螺纹的操作建议。

焦煤期货：上周焦煤主力合约1401探底回升，受煤炭股大幅反弹带动，焦煤强势上攻，但未有效突破1080元/吨压力位，尾盘收于1053元/吨，全周上涨0.67%。日均成交量较前周小幅增加，上周三、四成交量分别达到69万手和79万手，周五成交量则有大幅回落，持仓量较前周有所下滑。上周国内炼焦煤市场依旧疲软，成交低迷，受下游焦炭价格阴跌不止影响，炼焦煤市场依然以看跌为主，短期市场难有乐观；进口炼焦煤市场继续承压，前期高价进来的现货大部分仍堆存在港口，尽管贸易商已经在惜价抛售仍难掩市场萧条局面，京唐、日照、防城等主要港口出货均不太顺畅。近期煤炭产量增速以及煤炭开采和洗选业固定资产增速均呈放缓态势，6月煤炭进口量出现较大回落，供给端开始收缩，下游需求正在缓慢复苏，7-9月份铁路基建投资或迎来高峰，因此预计焦煤反弹或将延续。建议投资者可在目前价位介入多单，止损设在1020元/吨附近。套利方面，维持买焦煤抛螺纹的操作建议。

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