6月大宗商品指数（MyBCIC）同环比继续下降

2013年6月，上海钢联大宗商品价格指数（MyBCIC）终值为1041，创9个月以来新低，同比降幅收窄，环比降幅扩大。6月MyBCIC指数同比下降6.1%，降幅较5月份缩小2.2个百分点；环比下降1.8%，降幅较5月份扩大0.8个百分点。

图表1 上海钢联大宗商品价格指数

资料来源：钢联云终端

综合分析：美国经济复苏低于预期，但保持温和好转势头。鉴于经济持续增长且劳动力市场明显改善以及上调对明年经济的预期，美联储很有可能在今年减少正在执行的第三轮货币宽松政策（QE3），并且在2014年结束QE3。欧洲经济步履蹒跚，失业率创新高，下行风险不减，央行面临巨大压力，措施举步维艰。中国经济预期虽好，但实际增长缓慢。6月史无前例的“钱荒”无法动摇政府稳健货币的基调，股市回到“1”时代，并跌破1900。大宗商品价格在各利空因素下，易跌难涨，震荡下挫。未来在政府激活货币存量和对经济低速增长容忍度提升的情况下，大宗商品震荡下行的格局短期内很难改变。

细分行业情况：分行业来看，大宗商品价格指数的9大行业指数同比均不同程度下降，除钢铁跌幅13.1%以外，其他8个行业跌幅在10%以内。环比情况看，唯农副产品环比小幅上涨0.6%，其余行业跌幅在5%以内。

图表2 分行业指数涨跌幅对比

资料来源：钢联云终端

6月钢铁价格指数为847.6，同比下降13.1%，环比下降3.4%，同环比降幅均有所扩大。钢材市场继续疲弱，中旬因官方消息称减产措施提前一年，从而刺激市场有一波小幅的反弹，但供需的长期矛盾使得这一波反弹转瞬即逝，钢材价格无力上行，下行的空间依然存在。铁矿石市场也延续下跌态势，矿商补库存和城镇化会议的临近，月中价格迎来一波强势上涨，但钢厂减产的消息迫使采购意愿降低，铁矿石价格迅速回落。基本面的薄弱，使得铁矿石市场难有实际好转。

6月能源价格指数为1216.7，同比下降6.0%，环比下降1.0%。受加拿大出口中断及中西部炼厂开工率增加的影响，在美元涨势暂缓的条件下，原油价格快速反弹。夏季期间受需求旺季和中东地缘政治危机，使得原油价格得以支撑。但新兴经济体复苏偏弱，需求疲弱情况无法带动原油价格持续上涨，此外美元中长期内升值的压力使得原油市场整体格局依旧偏弱。

6月有色价格指数为661.8，同比下降8.9%，环比下降2.6%。有色价格单边大幅下行，目前市场仍处于去库存和去产能的阶段，加之美元中长期的走强和国内经济复苏势头疲软，下游消费没有实质性进展，铜价在各方面利空的因素下，跌幅较大。

6月建材价格指数1240.2，同比下降2.4%，环比下降4.8%。玻璃价格在经历5月份上涨势头后，本月价格有所回落。虽然由于房地产和汽车行业的向好带动了需求，但受制于产能过剩和新建庞大规模产能的压力，价格承压下行。其他建材品种如水泥等随着梅雨季节的到来，并受制于即将到来的高温季节，需求量有所减缓，价格也有一定的回落。

6月橡胶塑料价格指数为925.3，同比下降6.0%，环比下降2.7%。橡胶供应过剩、库存高企及对中国经济前景担忧压制橡胶走势，沪胶目前受到成本价支撑，短期预计低位整理。青岛保税区也处于去库存的阶段。越南、印尼、印度三国虽然在减产，但泰国方面给出口商发放贷款的计划，使得国内短期橡胶价格下行仍然是大概率事件。

6月农产品价格指数为1550.7，同比下降4.4%，环比上涨0.6%。美国国内加工商需求持续带动现货市场坚挺。美国中西部内陆以及出口商寻求现货出运的美国墨西哥湾CIF市场的现货大豆上涨。部分因美国作物天气预报提振新产量前景，大豆受市场间的套利交易带动走强。此外，国内受大宗农产品正步入“净进口时代”，推高了国内产品的价格。

6月份纺织价格指数为1054.0，同比下降4.3%，环比下降1.6%；造纸价格指数为902.0，同比下降3.8%，环比下降1.0%；基础化工指数为893.3，同比下降2.7%，环比下降0.1%。

宏观指标预测：根据历史数据，MyBCIC的变化一般会领先PPI指数1-2个月，尤其是在拐点的变化上，而PPI又与CPI非食品价格走势相关性较高，因此MyBCIC指数对CPI非食品价格走势亦具有领先作用。

图表3 MyBCIC与PPI同比走势图 图表4 MyBCIC与PPI环比走势图

资料来源：钢联云终端

图表5 MyBCIC与CPI非食品同比走势图 图表6 MyBCIC与CPI非食品环比走势图

资料来源：钢联云终端

综上所述，美联储量化宽松退出预期是影响目前大宗商品走势的重要因素。此外，中国经济复苏乏力，政府对低速增长容忍度的提升以及严治市场流动性的动作也削弱了大宗商品的反弹的力度。6月份MyBCIC指数继续下滑，虽然各国政府均在采取有力措施，但货币政策的减退和下游需求的疲弱，使得大宗商品易跌难涨。MyBCIC指数对PPI以及CPI非食品价格具有1-2个月的领先作用，因此我们预计6月份PPI同比仍将延续下滑态势，环比增速将小幅回落（预计6月PPI同比降幅在2.3%-2.6%之间，环比下降0.3%-0.7%之间）。