豆粕天气炒作仍占主导

豆粕自5月初开始筑底上涨，现货市场报价由3850元/吨上涨至最高4150元/吨，期货市场前主力1309合约在6月5日上涨至最高价3600元/吨，现主力1401合约在6月3日上涨至最高价3307元/吨，两个合约分别在最高价后开始振荡调整。豆粕现货市场库存紧张，市场预期后市进口大豆到港大幅增加，造成豆粕期货贴水，豆粕期货1401合约则受预期新年度大豆产量增加影响，出现远月合约贴水现象。

现货库存紧张、进口大豆到港延迟，以及豆粕期货受禽流感疫情影响超跌，是本轮豆粕价格上涨的主要原因。目前M1309合约和M1401合约在上涨最高价后的振荡区间，正好与我国6、7、8月份到港大豆，按照点价折算后的到港成本推算出的豆粕理论销售成本3500元/吨相符，可以说本次上涨供需方面炒作因素的影响已经全部实现，后期价格走势将由新的因素决定。

影响豆粕1309合约的主要因素经过这次上涨，已经基本都得以实现，后期主要关注现货市场销售进度和港口大豆到港进度是否符合预期。另外，M1309合约处在新旧年度交替的时点，虽然往年这个时点旧货消耗殆尽，新货未大量上市，为多逼空行情创造了条件，但今年南美进口大豆因港口问题，到达我国的时间不断延期，这就导致现阶段我国现货市场供给紧张，而往年紧张的时点则会有大量进口到港，最新预期7—8月份将有1290万吨大豆到港，所以今年的多逼空行情很难上演。预期豆粕M1309合约价格将维持振荡，并且通过现货价格向期货靠拢的方式，不断缩小价差。

影响豆粕M1401合约的因素，主要集中在新年度大豆的产量方面。因前期美国降雨天气影响，玉米播种进度缓慢，美国农民很有可能将玉米改种大豆，虽然6月份美国农业部没有改变大豆和玉米种植面积的预估，但2013/2014年度美豆产量很可能创出新高。在此基调下，豆粕M1401合约价格将一直受到压制，但生长期的天气炒作将为其带来反弹动力，并且是未来豆粕市场价格演绎的主导因素。

（作者单位：冠通期货）