焦炭上下两难

近期，国内宏观面利空消息偏多。5月中国PPI、全社会用电量、固定资产投资等一系列经济数据增速全面放缓，显示经济依然不景气。同时，“国五条”并未取得理想效果，为遏制房价过快上涨，政府表示将在下半年扩大房产税试点范围至更多城市。另外，城镇化进程规划迟迟未能出台。多重利空打压市场信心。

在机构普遍唱空中国经济的情况下，钢市信心受挫，宝钢、沙钢等主导钢厂频频下调报价。钢贸商资金链紧张，不愿从钢厂接货，钢厂普遍陷入亏损。5月中旬，每生产1吨螺纹钢，钢厂平均亏损约230元。随着6月钢价继续下跌，部分钢厂开始被迫减产进行设备检修。河北唐山地区148座高炉开工率由5月17日的93.8%下降至6月初的92.9%，与5月初的97.42%历史最高开工率相比，已经有了不小的降幅。

为了控制成本，钢厂普遍对原材料采购进行严格控制，钢厂的焦炭库存保持在低位。6月18日，河北唐山二级冶金焦到厂含税价为1330元/吨，较5月中旬下跌了90元/吨，一月内跌幅达6.3%。同时，焦炭库存却在不断攀升。6月14日，天津港焦炭库存高达224万吨，连增五周，较5月中旬大增32%，显示沿海地区用户对焦炭采购缺乏兴趣。

焦炭上游焦煤市场也表现不佳。由于今年进口煤炭数量大增，焦煤市场一直处于供过于求状态，作为风向标的山东兖州大矿6月初再度降价30元/吨。随着南方地区进入梅雨季节，户外施工将明显减少，建筑钢材逐渐进入需求淡季，上游焦炭和焦煤的现货价格也将维持易跌难涨的格局。

需要注意的是，近期全国展开为期三个月的安全生产大检查，煤矿是安检的重点领域，煤矿安检对市场有一定利好作用。

目前焦炭期货价格已经很低，继续下行空间不大，不宜继续做空，但也不具备足够的上涨动力。短期来看，焦炭期货上下两难，或陷入低位振荡格局。建议焦炭1309合约1450元/吨以下空单减仓或离场，短线可在1450—1480元/吨区间操作，前期1500元/吨上方建立的空单可继续持有。（作者单位：国信期货）