多空交错 沪胶反弹高度或有限

沪胶经历了2月8日至4月23日的单边下行后，于近期出现反弹。分析人士认为，此轮反弹性质属技术性反弹，仍有一定反弹空间，21000元处阻力较大，面临较大的市场分歧。

多因素支撑沪胶走强

3月以来，天胶一直处于偏弱格局，4月破位下行之后出现了小幅修复，沪胶主力1309合约，自4月23日至5月6日，累计上涨了7.43%，收报19950元/吨。

中证期货天胶分析师许俐认为，支撑沪胶上涨的因素，其一是市场传闻国内将进行天胶收储，这对疲弱的天胶走势带来一定利好；其二是近日外围大宗商品的强力反弹，尤其伦铜和国际原油价格的大幅反弹对天胶形成明显提振。其三，从技术上看，天胶在大幅下跌后将处于弱势整理之中，月线三连阴之后，短期利空已基本得到释放，短期仍存技术修复需求。

橡胶分析师王丰则指出，近期沪胶走强的主要因素，首先是全球货币宽松仍是主基调，美联储不会很快退出宽松政策，欧洲央行降息，印度也紧跟其后。其次，黄金大幅跳水后反弹较为明显，也缓和了市场对大宗商品熊市的过分担心。第三，从盘面看，实际上自4月中旬以来多空力量已经在发生变化，相对于其他品种，胶表现得较为抗跌。

利空因素不可忽视

5月，随着东南亚天胶进入全面开割时期，以及中国、日本天胶消费进入淡季，沪胶走势依然受到基本面制约。

许俐认为，目前天胶市场的利空因素，首先是政策利好难以显现。泰、印、马在提振政策的分歧已然存在，市场对提振政策出台的期待有所降低。其次，开割季节到来，供应压力增大，泰南部、印尼赤道北部、马来西亚（产量约占东南亚地区40%）天胶开割，环比产量将回升；加上2013年割胶面积（除泰、印尼、斯里兰卡未公布数据）同比增加12.3万公顷，预计正常条件下同比产量将有所提高。最后，汽车消费淡季，拖累消费需求增长。中国汽车面临产量淡季，5月产量环比下降概率较高；日本轮胎5月产量呈季节性下滑规律，拖累天胶需求增长，加上目前中国、日本天胶高库存对消费构成压力。

长江橡胶分析师王丰则认为，判断沪胶走势还需考虑以下利空因素：首先，美元走强的大背景并没有改变，未来几年美元走强是趋势性的，具备自然倾向的，而大宗商品最基础计价货币的升值将导致大宗商品承压。其次，中国作为最大的大宗商品消费国经济增长下滑，导致市场对大宗商品的整体需求的预期不佳。第三，就橡胶自身来说，之前种植的胶树近年来大规模开割，后期产量还将持续增加，而需求相对平衡，供大于求的整体态势是很明朗的。

展望后市，许俐认为，在外围市场未出现重大变局的情况之下，沪胶仍将受基本面制约，呈弱势盘整，有可能触及17000元/吨一线，而上方20500-21000元/吨一线形成新的压力区间。

王丰认为，整体而言，短期内多方因素强过空方的因素，价格上扬可能性较大，甚至有可能超过市场普遍预期。但价格越往上，实际上对空头越有利，且随着割胶季产量的增加，空头降逐步占据优势，即时间上多头的优势也是暂时性的。而且收储消息兑现之后如果没有新的刺激因素，回到价格原有趋势的可能性大。