华泰周报：禽流感持续发散 豆粕偏空思路为主

CBOT盘面：受技术买盘及旧作库存紧俏提振，CBOT豆类期货周五继续上涨，不过远月合约受新作种植面积增加预期涨幅受限，其中交投活跃的大豆5月合约上涨11或0.78%至1413美分/蒲式耳，豆粕5月合约上涨5.2或1.32%至400.2美元/短吨。

消息面：美国农业部4月供需报告显示，2012/13年全球大豆期末库存自3月预估的6021万吨上调至6260万吨，市场原本预期会下调该数据；美国大豆库存预估维持3月的1.25亿蒲式耳，低于分析师预估的1.36亿蒲；中国进口量预估自上月的6300万吨下调至6100万吨，因一季度到港量大幅下滑。

中国人禽流感疫情持续扩散，截至4月14日17时，共有60例人感染H7N9禽流感确诊病例报告，13人死亡，其中，上海24例（9死）、江苏16例(1死）、安徽2例（1死）、浙江15例（2死）、北京1例，河南2例；市场恐慌情绪导致禽肉消费大幅下滑，禽类补栏积极性降至低点，禽苗价格跳水，豆粕需求料将受到一定程度的冲击。

中国3月进口大豆384万吨，较2月增加32.4%，但较去年同期减少20.5%，因巴西港口拥堵令部分船货延迟；商务部预计4月大豆进口为570万吨，5、6月份将更高。Ø上周大豆产区收购价下跌、港口分销价稳定；各地豆粕报价大多回落，豆油亦维持跌势，油厂亏损幅度继续扩大。Ø上周生猪价格震荡下跌，出栏型瘦肉猪价跌破12元/公斤，养殖利润跌破250元/头，养殖户希望收储工作的开展能够令猪价跌势放缓。

资金面：截至4月9日当周，CFTC基金在CBOT豆类合约上的净多持仓大幅削减，其中美豆基金净多持仓减少26.41%至7.07万手，美豆粕基金净多持仓减少37.23%至2.27万手。

操作层面：旧作库存紧俏再次提振美豆近月，然种植面积增加预期令远月承压，美豆近强远弱格局再现，国内豆粕期货在美盘的带动下虽有反弹，但考虑到禽流感疫情的持续发散，料难有大的上涨空间，操作上以偏空思路为主；豆一受国产大豆货源紧俏及新作意向种植面积下滑支撑下中长期偏强运行，然周边市场压力不容忽视，规避短线回调风险。

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