塑料行业短期面临反弹

近期，受整个宏观面偏空以及下游需求旺季不旺等因素的影响，塑料主力1309合约震荡下行，较前期高点10700元/吨，累计跌幅达500元/吨。然而，3月末以来，随着装置检修的增多，石化库存不断降低，石化企业挺价策略或支撑塑料1309合约出现短期小幅反弹。

原油价格或将有所回落

从宏观上看，虽然塞浦路斯与欧洲三驾马车达成救助协议让近期市场风险情绪趋于好转，但全球经济复苏的反复或导致风险资产继续受压。

欧元区方面，制造业PMI及GDP数据显示欧元区经济复苏之路困难重重，德国虽一枝独秀，但德国3月失业率人数意外增加却显示德国制造业难逃外部环境恶化的制约。而美国近期经济复苏虽强劲，地产业及就业市场的持续复苏部分抵消了前期增税的影响，不过，其2月已售房屋季调指数环比下降，显示后期成屋销售或小幅下滑，同时，3月ISM制造业指数51.3也为去年12月以来最低水平，不及前值及预期值,这些表明美国经济复苏之路较为反复，市场高估了美国制造业的复苏程度。

无独有偶，近期国内经济数据利好也有限。从官方数据看，虽然3月官方采购经理人指数出现持续反弹，但反弹幅度却小于往年同期水平；此外，各省市落实“国五条”方案加强了国内房地产调控预期，而信贷供应缩紧及持续的回收流动性操作或对市场流动性造成一定的冲击。

基于全球各大经济体数据难以持续利好的预期，原油价格或因全球市场下调需求预期回落，而随着近期OPEC组织原油供应不足的压力逐渐缓解，预计对后期原油价格走势也会带来一定影响，从布伦特原油走势来看，近期持续徘徊于技术压力位112美元/桶下方；而美原油方面，因美国中西部向德克萨斯州输送原油管道的被关闭，可能会导致后期美国库欣地区原油库存止跌回升，这在一定程度上对WTI原油价格上行趋势起到相应抑制作用。

装置检修支撑PE价格短期反弹

春节过后，在石化企业让利促销的刺激下，国内石化库存出现连续3周下降，目前华东地区库存已经处于较低水平，特别是线性和低压产品。据隆众石化网统计，截至3月27日当周，华东主要企业PE库存相比前一周下降了19.6%。4月份国内装置停产检修较多，其中4月上旬仍有大庆石化、吉林石化、上海石化和扬子石化等大型装置检修，涉及产能165万吨，而齐鲁石化乙烯裂解装置也计划于4月8日检修，65万吨下游PE装置全部停产，初步计划检修45天，此外，抚顺石化35万吨低压及45万吨线型装置原计划在5月份检修25天左右，目前可能提前至4月份检修。总之,在产装置的开工率维持低位，PE装置停产检修将导致后期PE供应趋紧，极可能引发短期PE反弹行情出现。

旺季需求不旺，下游开工率降低

虽然PE装置下调开工率导致PE库存持续回落，但传统地膜消费旺季（春节后一个月）对需求却提振有限，农膜产量同比出现大幅下降。从数据上看，目前PE功能膜生产企业开机率维持在10%~50%之间，日光温室膜转产为功能膜和地膜，行业开机率回落至10%~20%左右，而地膜行业整体开机率也回落近5个百分点。此外，原油持续低位、石化产品价格持续回落导致业界看空预期转浓，下游厂家以按需拿货为主。从附图可以看到，基于以往经验，后期随着地膜消费旺季的结束，PE下游需求将持续回落。

综上分析，后期宏观经济及原油的利空因素或持续对塑料期货价格施压，但因国内石化装置的停产检修或支撑PE现货及期货价格有短期反弹行情，考虑到目前塑料1309合约贴水幅度较大，短期新空单入场风险较大，建议待装置检修利好推动期货价格反弹后再行入场，关注阻力位10500；从中长期角度考虑，建议塑料前期空单可继续持有，逢回落可部分止盈离场，关注支撑位10000。