Mysteel：从唐山方坯看钢材市场走势
2013-03-25 13:33 来源：钢联资讯
从2012年9月钢市驻底回升以来，在对未来经济形势乐观情绪的推动下，且在下游再库存化拉动的需求作用下，钢厂产能快速释放，2月份我国粗钢日产量220.8万吨。这导致市场钢材库存大幅上升，铁矿石价格持续高位运行，钢厂自身面临巨大的成本压力。本文将以2012年8月以来历史数据为依据对唐山方坯市场进行简要分析，仅供参考。
一、高炉检修增加，高炉开工率下降
自8月份以来，唐山高炉开工率从84.1%逐步增加到2月初的98.65%，高炉检修个数由23个降到2月初的2个，截止到3月8日，唐山高炉开工率回落至92.72%，检修高炉数为11个。
图1 唐山钢厂高炉开工率与高炉检修个数
数据来源：钢联云终端
2012年三季度后由于资金面和政策面的利好，经济逐渐企稳回升，导致钢材价格回暖，恢复了钢企的信心，使得高炉开工率逐步攀升，但节后需求不及预期，现开工率有回落的苗头。
二、方坯库存继续飙升
自8月份以来，唐山方坯库存由54.4万吨降至12月初的25.97万吨，然后逐月飙升至目前的195.35万吨。
经历了2012年4月后的钢材价格单边下跌，到12月份库存已经很低，随着市场预期的改变及资金面的宽松，钢贸商开始大规模囤方坯，由于钢坯成本倒挂，使得方坯成为囤货行情中低风险的品种，这导致13年方坯库存大幅飙升。
图2 唐山地区钢坯库存
数据来源：钢联云终端
三、方坯出厂价与成本倒挂
唐山方坯出厂价格由9月初的2760元每吨，上涨至2月底的3330元每吨，涨幅为20%；
唐山矿价（以现货PB61.5粉为例）由9月初的650元每吨涨至2月底的1090元每吨，涨幅67.7%；
唐山焦炭价格（以二级冶金焦为例）由9月份的1280元每吨涨至2月底的1735元每吨，涨幅35.5%；
当前方坯出厂价格为3230元每吨，对应10月中旬PB粉价格在850左右，而当前PB粉价格1030元每吨，对应二级冶金焦炭在1450元左右，而当前二级焦价格在1640元左右。
图3 唐山方坯价格与原料价格走势对比
数据来源：钢联云终端
四、M0增速上升、M1和M2增速回落，宏观资金面趋紧
2月份以来M1，M2出现同比增幅明显回落。
图4 M0、M1和M2增速对比
数据来源：中国人民银行
五、下游企业开工率处于低位
自11月份以来，唐山调坯轧材厂开工率明显下降，由11中旬的80.6%降至2月底的最低值43.7%，目前有所回升为55.3%。
图5 唐山下游开工率与方坯出厂价格对比
数据来源：MRI根据公开资料汇总整理
综上所述，下游需求由于天气和春节假期等因素，并没有释放，导致库存高起；国5条的出台，导致对房地产用钢需求从心理层面的明显的打压，钢价有所回调。上一轮价格上涨，很大程度上是资金推动下的涨势，随着宏观资金面收紧，价格走弱也在情理之中。
对于后期钢坯走势，笔者有以下4种假设和结论供参考：
假设1：矿砂、焦炭价格继续回落，向钢坯价格靠拢；
结论1：矿砂跌200元每吨，指数跌到115左右；焦炭跌200元每吨。
假设2：矿砂、焦炭价格稳定，钢坯价格上涨；
结论2：钢坯涨到3500以上。
假设3：钢坯价格缓慢下跌，矿砂、焦炭价格急跌。
结论3：钢坯跌到3100左右，矿砂跌到800元左右，焦炭跌到1400元左右；
假设4：矿砂、焦炭缓慢上涨，钢坯价格暴涨；
结论4：矿砂涨到1100，焦炭涨到1700，钢坯涨到3700以上。
对于投资者，笔者建议观望，一切等17号“两会闭幕”过后，政策面的逐步明朗，同时关注资金面和库存变化、新一届政府的政府工作报告。
（我的钢铁研究中心（MRI） 刘从昊）
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