煤炭股正处切换“节点”

上海证券报消息，2月份，申万煤炭开采指数下跌4.27%，跑输沪深300指数3.44个百分点。业内人士认为，2月份煤炭股出现“倒春寒”，一方面是因为行情已完成估值修复，业绩验证行情需等待确认，行情正处切换“节点”，但年前市场对基本面好转预期较为强烈，股价涨幅较大，近期在无法证伪的背景下，大宗商品价格持续走弱，对股价造成较大压力。另一方面，目前政策处于“空档期”强化了未来的不确定性预期，所以行情走势犹豫。

不过，随着钢铁行业消费旺季到来，炼焦煤市场的前景最被看好。根据2月上旬的粗钢产量数据，全国粗钢日产量为198.89万吨，环比上涨4.4%，显示下游需求较好，钢-焦-煤产业链仍在改善。

虽然春节过后首周螺纹钢期货下跌5%，而焦煤期货下跌10%，但东方证券表示，从历史来看，新年伊始钢价一般都会出现下跌，这并不能说明年后需求不好。广发证券表示，2月粗钢产量维持高位，预计3月伴随投资旺季到来，粗钢需求环比将有所改善，加上目前中小煤炭企业复产进度缓慢，两会期间受安检因素制约，炼焦煤供给整体或仍将维持偏紧状态。瑞银证券预计，在钢价季节性上涨、日均钢产量环比提升、3月初钢厂可能开始新一轮补充原材料库存的共同作用下，未来2个月焦煤价格将小幅上涨，而现货价格的提升将有助于形成较高的2季度合同价格。

事实上，焦煤价格不仅仅将受到来自国内需求的支撑，海外供给的持续短缺也将在短期内支撑焦煤价格。据报道，由于莫桑比克西部地区的强降雨，淡水河谷和力拓先后宣布由于当地的铁路运输基础设施受到损坏，其在莫桑比克的焦煤供给量将受到影响，而根据瑞银证券的预测，2013年莫桑比克的焦煤供给量为550万吨，相当于2.94亿吨全球全球贸易总量的2%。

此外，澳洲气象局预测，世界最大的单一焦煤出口地、占全球海运总供应量40%的Bowen盆地地区，今年的降雨量有55%-60%的可能将高于中位数水平。

除了炼焦煤，无烟煤也有望保持稳中向好的态势。业内人士认为，随着下游化工行业陆续启动，尤其是3月份春耕用肥陆续启动，化肥行业将迎来旺季。事实上，近期化肥价格出现持续上涨，较低位已反弹10%以上，因此后市无烟煤价格上涨预期增强。

相对于炼焦煤和无烟煤，动力煤未来的表现可能稍弱一些。招商证券认为，进入3月后，由于电厂存煤位于高位、电煤消费逐步进入淡季等因素，电厂购煤积极性很难提升，预计动力煤价格仍有下行压力。不过，3月各地产能释放并不充分，且临近4月大秦线检修、新一轮补库存等时间点，预计动力煤价格即使出现下跌跌幅也不会太大。

而从个股看，冀中能源、潞安环能、阳泉煤业等的估值在15倍左右，也较为接近2009年13倍左右的估值底部。

业内人士表示，近期受流动性收紧、地产调控政策以及风险偏好下降影响，市场短期压力较大，但仍可在调整中布局，关注基本面改善逐渐兑现带来的投资机会。