华泰周报：塑料跌后维稳概率大

石化库存高位，短期内价格压力较大

节后一周，尽管仍有石化装置进入检修，但由于年假期间生产并没有间断，而下游多进入停产，使得石化库存大幅回升，据隆众石化网统计，截至19日，华东PE石化库存相比节前增长24%，其中增长最多的是HDPE，其次是LLDPE，增长约20%。预计下周石化企业依然以消化库存为主，部分企业依然存在让利销售的可能，从而对LLDPE期货价格形成一定压制。不过进入3月份以后，国内石化企业停车检修将陆续增多，而且原计划2月底复产的大庆石化装置也被推迟到3月底，因此后市石化库存压力逐渐减缓的预期较强，对LLDPE期价的压制也将逐渐减弱。

不过节后需求将逐渐恢复，塑料价格下跌空间受限

元宵节后，农膜企业开机率将逐渐回升。首先是功能膜方面，目前厂家多以生产前期订单为主，部分企业尚未开机，预计正月十五以后将转入正常生产，不过由于目前为功能膜需求淡季，目前以按需采购为主；其次是地膜方面，地膜厂家逐渐启动，基本上也是生产年前的订单，开机率为50%-80%的水平，进入3月份以后，将逐步迎来地膜的生产和销售旺季，地膜厂家开机率将进一步回升，国内供应压力也随之减缓，从而给LLDPE期货价格带来一定支撑。

原油依然面临下行风险

上周连续受欧美利空经济数据、美联储预期将缩小购债规模以及美原油库存大幅增长等利空因素的集中影响，国际原油价格从高位大幅回落，美元指数也再次突破81.5的高位，对大宗商品价格带来较大压制，上周WTI原油价格下跌3.4%，布伦特原油下跌3.03%，新加坡石脑油离岸价也大幅下跌4.65%，前期支撑塑料价格持续上涨的成本因素，上周大幅减弱，从而导致塑料价格大幅回调。而对于本周原油价格，尽管德国和美国部分经济数据有所改善，但由于3月份后全球炼厂将进入检修季节，再加上经济面担忧情绪较浓，原油后市依然面临较大的下行风险，不过我们认为WTI原油短期在90美元/桶附近依然存在支撑。

9月合约升水继续扩大的可能性较大

9月是塑料需求的传统旺季，且历史上8、9月份期现价格均处于较高水平，在加上进入3月份以后，需求将会对塑料价格形成较强支撑，期货价格将领先现货价格上涨，从而拉大期现价差，且目前9月合约仅小幅升水现货价格20元/吨，我们认为后市9月合约升水幅度继续拉大的概率较大，建议投资者进行买9月抛现货操作的风险较小。

本周塑料主力跌后企稳概率较大

上周塑料价格受宏观、原油以及石化库存大幅上涨等利空因素的综合影响，塑料价格大幅高位回落，周跌幅为4.88%。对于后市而言，从基本面来看，目前石化库存处于高位，短期内石化企业让利销售的可能性较大，短期内塑料价格依然存在一定的下行压力；另外，由于国际原油价格近期依然存在较大的下行风险，将给库存高企的石化企业增加出厂价格下调空间；不过元宵过后，功能膜和地膜企业的开机率将逐渐恢复，且进入3月份后，地膜基本上进入到了生产和销售旺季，从而给塑料价格带来一定支撑；再加上外盘LLDPE价格继续上涨也将给塑料价格带来一定支撑；综合以上分析，我们预期塑料价格周内继续下行后维持震荡走势的概率较大，10850元/吨附近或将存在一定支撑，前期空头可在10900元/吨以下逢低离场，多头分批入场，止损于10800元/吨。

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