南华期货：预期转向现实 螺纹期货顶部大跌

螺纹期货今日大幅下跌。新生主力合约RB1310以4280开盘，最高4288，最低4166，收盘4173元，较上个交易日大跌102元，日K线收出破位大阴线。

今天这根百点长阴一举击穿5日、10日均线，这意味着RB1310自增仓以来的多单全部被套牢，而目前远期合约相对于现货大幅升水，这种情况下，后市如有反弹，必定招来沉重卖压，使反弹无功而返，因此我们判断，螺纹期货已见顶回落，后市仍将继续大跌。这主要基于以下逻辑：

一是涨价预期难以持续：螺纹期货节前涨价幅度超过最强劲的现货品种热卷，也超过钢厂生产成本的涨幅，已脱离现货进入预期定价阶段。预期定价需要有持续的利好来支撑涨价预期，但货币环境、供需基本面的变化，正在削弱这种涨价预期。

二是国内货币宽松难持续：1月份社会融资总量创出2.54万亿的历史天量，新增银行承兑汇票、信托贷款、委托贷款均处于历史高位，货币放松有政治上的考量，但难以持续。

三是美元仍在走强，日元可能转向升值，欧元的上涨告一段落，澳元仍有回落空间，汇率市场的变化，并不利于大宗商品涨价预期的生成。

四是供求关系存在变数：市场普遍的看涨预期、贸易商不断增强的囤货愿望，以及融资环境的改善，可能使钢材产量大幅增长；而需求的启动需要时间，这可能使节后市场出现阶段性供大于求。

技术上看，RB1310今天的破位长阴已经使60分钟K线形成双头排列，阶段性顶部特征较为明显。后市反弹高度有限，4200-4230之间压力较大，而下跌空间较大，跌破4000的概率较高。

操作建议：

顶部已成，多单4200附近积极减仓，空单继续持有。