2013年2月份研究报告前言：钢价将震荡上行

2012年的宏观经济数据已经出炉，GDP同比增长虽然创了13年来的新低，但比预期的7.5%略高，达到7.8%，尤其是四季度增速达到7.9%，结束了连续7个月的回落态势，经济企稳迹象明显；固定资产投资同比增长20.6%；外贸进出口总值38667.6亿美元，同比增长6.2%；消费品零售总额同比增长了14.3%。2012年GDP增长构成中，消费推动GDP增长4个百分点，高于投资的3.9个百分点，净出口则拖累经济增长0.2个百分点。

如果说去年9、10、11月是本轮经济的复苏阶段的话，那么接下来的12、1月和2月是供需平衡调整期，3月才能进入增长的第三阶段，钢价有望在第三阶段创三阶段的新高。

截止23日，1月钢材价格走势呈现小幅上涨的运行态势，钢材综合价格指数环比上月同期上涨了2.73%。分品种看，长材价格指数环比上涨了2.55%，而扁平材价格指数环比上涨了2.93%。截止23日，铁矿石价格也呈现了较大幅度的上涨态势，铁矿石综合价格指数环比上月同期上涨8.27%，进口矿价格和国产矿价格指数分别上涨了6.69%和8.85%。钢材价格和铁矿石价格的实际表现，基本符合预期。

2月份钢材现货市场价格，笔者认为，在乐观预期、成本上行、供需相对稳定以及节后“开门红”的影响下，以震荡运行为主、小幅上行的态势。主要原因有以下几点：

首先，目前的价位不高也不低。当前现货价格，说高也不高，说低呢，毕竟是从底部涨上来的，有400元左右的涨幅，在这样一个供需相对平衡的淡季里，大家不敢往上拉。盘整一段时间，有利于更好地上行。在实际需求增量不见的背景下，夯实信心底很重要。

其次，原料价格易涨难跌。1月18日，MYSTEEL统计的铁矿石港口库存处于近两年的低位水平，达到7065万吨。特别是，澳洲天气随时影响铁矿石等发货，仍对节后供需产生影响。再加上春节快到，还有部分钢厂还要备原料，而春节假期一过，又有钢厂要进货。

再有，成本推升钢价。其理由主要：

一是钢厂越来越多地使用前期采购的高价矿，成本不断上升；

二是在普遍预期未来较短时间后钢价上涨的背景下，只要短期现货市场不出现明显下行格局，原料价格就难跌，成本就可以支撑钢价，钢厂一般不会选择下调价格的政策；

三是长期处于盈亏边缘的钢厂，在普遍预期未来较短时间后钢价上涨的背景下，也促使企业选择不降价，如果考虑到未来新购原料价格上涨，更有可能选择价格上调的新政策，比如宝钢，1月22日出台了3月份上涨100~300元/吨的价格政策；

四是当前钢厂出厂价格与现货市场价格倒挂现象不明显甚至没有倒挂；

五是钢厂的下游接单还不错，贸易商屯货现象有增加，库存相对去年同期不高。

还有，从概率上看，上涨可能性大。在2001~2012年，2月份的钢价，只有2009年下跌，上涨概率高达92%。虽然从春节后的走势概率看，“开门红”的概率高，但随后由于实际需求还没及时跟上，多数年份里出现调整。但2013年可能有些不同，由于大家都普遍预期后期看涨，即使出现回落，可能幅度较小、时间不长，甚至不排除震荡后直接上行。

此外，国际市场也有可能带动国内钢价上行。反映国际贸易和经济的先行指标BDI近期出现持续上涨的态势，日本宣布实施无限量版宽松政策，美国也是继续坚持宽松政策，并且房地产等行业复苏迹象更加明显，国际钢价持续上涨，有利于出口并带动国内钢价上行。

当然，笔者也注意到市场一些可能导致价格走弱的影响因素，比如，粗钢产量仍然较高，资金仍然紧张，春节后库存增加明显，需求还释放不出来，信心起不来，等等。

总体看，2月钢材现货市场将在乐观预期和成本推升下呈现震荡为主、小幅上行的态势。期螺1305合约，在4000以下可以择机建阶段性战略多单。

风险提示：环境在变，观点会变。（上海钢联钢铁资讯总编汪建华，021-26093368）