华泰周报：基本面利好提前发力 继续看涨

报告摘要：

此轮玻璃期价上涨除了资金对新品种的炒作之外，基本面因素同样支持价格走高。市场对下游房地产需求好转的预期仍将延续。山东地区生产商协议涨价的消息也或将推涨期价。不过，从供给方面来看，产能压力继续增加，产能提前于需求的复苏将压制后市期价上涨空间。1305合约目前看至1450元附近，1450元上方暂不建议追高；而1309合约仍处于1500元/吨下方，长期投资者仍可逢低买入，前期多单继续持有。

2013年交易第一周，尽管只有两个交易日，玻璃依然走的尽心动魄。4日，玻璃各合约期价全线涨停，成为首个在2013年涨停的合约。主力合约1305上涨68元/吨至1425元/吨，次主力1309上涨71元/吨至1486元/吨。合约之间的季节性差异展现无遗。成交量更是在原本的资金淡季大幅攀升，主力成交4日超100万手，而1309合约成交量也在20万手。从玻璃信息网发布的价格指数来看，4日，全国价格与上一周基本持平，维持在1003.47；而市场信心指数则由于期价的飙升上涨6.45点至1152.53点。

现货价格依旧维持平稳。就各交割厂库现货报价来看，除了广州江门华尔润报价较前一周上涨8元/吨至1448元/吨，河北安全玻璃报价减少8元/吨至1152元/吨外，其他地区报价均未有变动。由于正处于玻璃需求淡季，厂商报价的提高更多的是对于后市的乐观预期，而非当期需求的回暖。有消息显示，山东地区预计在本月中旬的行业会议中也可能有涨价行动。厂商的乐观预期或继续拉动玻璃期价上涨。此轮玻璃期价的大涨除了资金对新品种的炒作之外。从基本面来看，长期基本面的好转也支持玻璃期价走高。市场的乐观预期主要来自对房地产行业需求复苏。就相关市场指标来看，自2012年9月底以来，申万房地产和螺纹钢价格均在持续攀升。而玻璃期价在上市初期却并未反映该预期，此次价格大涨可以部分的理解为补涨。不过，就短期玻璃行业基本面来看，淡季特征明显，并未有任何实质性利好消息传出。此轮期价的上涨已对明年下游的需求复苏提前反映。

浮法玻璃生产的成本主要是重油和纯碱。由于利润率数据间隔周期较强，对价格的反应灵敏度欠佳，笔者采用更为常用的玻璃-纯碱重油差作为玻璃生产行业利润的替代指标。1月初，纯碱和煤炭价格并未发生变化，而重油价格则由12月末的4900元/吨上涨至5100元/吨。成本的攀升进一步挤压玻璃生产利润，玻璃-纯碱重油差目前在28元/吨，较2012年年末下降约25元。不过，利润较2012年上半年还是有所好转，这也是导致下半年生产线逐渐增加的主要原因。

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