连焦高位区间震荡

伴随着资本市场和钢市的整体好转，连焦在12月再次步入了上升通道，期货对现货持续升水且升水幅度一再扩大。12月21日，连焦主力合约1305收于1677，较11月30日增长9.8%。同期沪钢主力合约1305收盘价也从11月30日的3495攀升至12月21日的3793，涨8.5%。笔者认为，连焦12月以来的连续上涨是在宏观经济持续好转的背景下，钢价回暖和钢厂维持高产令市场信心好转和资金追捧共同铸就的。

需求好转，钢厂维持高位生产

近期,诸多政策方面信息显示钢材下游需求颇为乐观。首先，日前召开的中央经济工作会议，其会议精神显示明年政府将加大城镇化投入，城镇化的发展将带动包括房地产和公路、铁路在内的投资，从而拉动钢材下游消费。其次，出于“稳增长”的目的，2012年4月开始发改委陆续批复了累计超过万亿的城市轨道交通建设、公路建设等项目，这些项目将在年后陆续开展；第三，相关媒体报道铁道部暂定将2013年基本建设投资提高2.7%至5300亿元。

与此同时，相关经济数据也证实了钢材需求回暖的事实。11月房地产新开工面积累计同比减幅连续两个月收窄，11月当月房地产施工面积累计同比也止跌回稳；同期，铁道部铁路固定资产累计投资与基本建设投资首次双双出现同比增长；此外，国内交通固定资产投资11月累计完成13051.1亿元，同比增长0.83%，亦为年内首次正增长。房地产投资、铁路投资和交通部门投资的反季节增长表明，钢材下游的需求在四季度已经出现好转。

在宏观政策向好和需求反季节性好转的背景下，钢厂目前心态较前期明显好转，加上10月以来钢厂利润较前期也有明显好转，最新数据显示，12月上旬全国日均粗钢产量仍然维持在194.5万吨的高位。而在钢厂目前高产下，预计短期对焦煤和焦炭的需求始终坚挺。

焦煤供应短期将继续偏紧

自十八大结束以来,部分煤矿企业复产后安全事故不断，在短短的一个月时间内,贵州、四川、黑龙江、云南等地发生了数起煤矿事故，死亡人数超过50人。煤矿安全事故频发引起当地政府关注，为了保障安全生产，各地加大了安全整治力度。此外，由于部分煤矿早已经完成今年的开采计划，为保安全生产，已逐步减少了生产；同时由于临近节假日，部分矿企开始有停工计划。因此，短期焦煤供应恐将持续偏紧，而这种预期有可能导致近期焦煤价格出现进一步上涨，特别是云南、四川等地可能涨幅更大。

截至12月20日,全国主要城市当月炼焦煤价格平均涨幅达到50~100元/吨，目前全国主焦煤车板价均价在1259元/吨。此外，在北方雨雪天气影响下，焦煤运输受影响较严重，焦煤价格短期也有继续冲高预期。

焦价四季度持续上涨、涨幅趋缓

四季度以来，国内焦炭价格呈现持续上涨、涨幅趋缓的特征。根据渤商所焦炭现货结算价计算，10月焦炭价格较9月上涨7.3%；11月降幅收窄至6.1%；截至12月20日，渤商所焦炭现货结算价较11月底上涨3%至1534元/吨。

对于国内焦炭价格四季度以来的持续上涨,主要是受到以下三大因素的影响：(1)9月以来钢价的触底反弹使钢厂产量从前期减产中慢慢恢复，带动了焦炭下游需求，从需求角度引致了焦价上涨；(2)年底部分焦煤厂提前完成生产任务，维持正常生产的动力下降，加上“保安全”的需要，导致焦煤供应偏紧，焦煤价格上升从成本角度支撑了焦价上涨；(3)当钢材和焦煤价格上涨时，焦化厂的长期亏损导致其有积极拉涨的需求，这是造成焦炭价格涨幅可观的行业特殊因素。不过,由于钢厂对焦炭下游消费的垄断性，焦炭价格涨至1500元/吨（二级冶金焦）附近后，涨幅明显收窄。

不过，尽管目前炼焦成本高企，且短期和中期需求也坚挺，但由于连焦走势和基本面联系不太紧密，而和沪钢以及宏观走势却更为相关，因此，投资者需要密切关注钢价和宏观经济情况的变动来及时调整投资策略。

对于后市，笔者认为，伴随政策利好消息逐步被市场吸纳消化，预计资金热情将会略有消退，届时近期表现不错的钢价也将回归平淡走势，短期内，连焦极大可能会从单边上涨走势转为高位震荡行情，建议短线投资者可在（1640，1680）区间内适当高抛低吸。