南华年报：浪花一朵朵

摘要

通过2012年棉花市场总结以及相关影响因素分析，我们得到13/14年度全球仍然处于棉花去库存时期。同时在推出提高城镇化率的呼声时，国内纺织业似乎迎来了机遇与挑战。

因为2013年多空因素相互交织，棉花期价将不再是一味的单边下跌，棉价波动较2012年放大。具体合约上，目前的主力1305合约价格在19200上下翻腾，抛储价对其有直接冲击，价格会跌至19000以下，如果仓单生成速度过慢，会引发超跌反弹行情。所以1305合约的价格形成趋势的时间点在于抛储的时间点。抛储前，5月合约以19200做上下波动，可以进行以19200做低吸高抛；抛储后，1305合约将向19000下方移动，重心下移，在交易所仓单注册较慢的情况下，1305合约会出现像1301合约大涨的行情。而且从成本理论角度（包括交割费用、现货资金利息、期货头寸所占资金利息）来讲，5月合约最高要比现货价格多1500元。因此，1305合约价格波动区间大概会在18000~20500之间。

而1309合约在等1305合约交割之后，受13/14年度种植面积炒作以及棉花新国标影响较大，以当前低于19000的价格来看，未来突破19000的概率较大。但价格要上冲至20000关口，则有两个前提：一是内销市场出现强劲增长势头，出口出现好转；二是棉花生长期间天气因素影响。所以1309合约价格波动区间在18000~20000。

因为波动加剧，出现单边上涨和单边下跌的概率减小，买入或者卖出保值风险较大。不过对于年前年后两个月需要采购棉花的企业来讲，依据棉价上涨概率为一年当中最大的月份，企业可以选择做适当的买入保值。

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