华泰周报：甲醇短期回调压力依然存在

主要观点

上周甲醇期货主力合约价格高位震荡，上下方空间都有限

上周甲醇期货主力合约小幅回升，上方M60压力依然较大，收盘于2765元/吨，周度涨幅为0.29%，成交量继续增加12368手，截至14日，前20名主力多头持仓6999手，主力空头持仓6777手，净多持仓为222手，前一周五净多持仓为600手，表明了主力多头势力继续减弱。

整体开机率有所回升，港口库存稳定

受限气措施影响，西北甲醇装置开机率继续下降，西北地区平均开机率开始下降至66%，全国整体因山东和华北地区装置复产而回升至65.1%，不过预计限气措施的影响将不断减弱，短期内对甲醇价格的支撑也将随之减弱，而且新增产能仍在陆续释放，供应压力逐渐增大的趋势依然不变；另一方面，港口库存维持稳定，截至12月14日，华东港口库存为43.2万吨，华南小幅回升到12.8万吨,相比前一周下降1万吨，不过近期到港预报不多,后市库存仍将维持稳定的概率较大，因此整体来看，后市华东地区供应压力依然较大,将对甲醇期货价格形成支撑。

需求低迷仍持续对甲醇期货价格形成压制

甲醇传统需求持续低迷的状况仍将持续下去。对于甲醛而言，截至12月14日，其开机率继续下降至58.7%，且甲醛的生产和需求将随着天气转凉而继续下降；且对于二甲醚而言，因天气转冷，南方液化气需求旺盛，将带动二甲醚的需求，且北方二甲醚补货周期来临，氛围有望转暖，近期二甲醚需求对甲醇价格有一定支撑，不过需求整体依然疲软，再加上严查仍在持续，二甲醚需求短期仍难以出现较大幅度增长。

近月合约贴水幅度较大,后市存在回归动力

近期甲醇主力合约持续上行，但现货价格仍然维持稳定，这使得期货价格升水现货幅度不断增大，截止15日，5月合约升水幅度为35元/吨，1月合约升水高达65元/吨，1月合约随着交割日期的临近，仍将继续回归现货价格，从而给5月合约的上涨带来一定压力。

本周甲醇主力短期回调压力依然存在

从长期来看，考虑到宁波禾元甲醇制烯烃装置预计年底投产以及二甲醚燃烧标准存在被炒作的可能性，1月份甲醇主力合约仍存在上涨可能。但从短期来看，近期因期货价格基本上反映了前期因装置限产带来的利多影响，且甲醇基本面利空局势依然没有变化，上方压力依然较大，因此我们认为甲醇期货主力价格近期将在2770元/吨附近继续承压，近期回落概率较大，建议空头2765元/吨以上可再次分批入场，止损于2780元/吨，多头暂时逢高获利离场，待回落后将继续增仓。

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