华泰周报：玻璃区间整理 重心略有上移

报告摘要：

玻璃期货合约：

玻璃期货合约12月3日首日上市交易，首批上市交易合约为FG303、FG304、FG305、FG306、FG307、FG308、FG309、FG310、FG311，各合约挂牌基准价均为1420元/吨。玻璃期货交易手续费收取标准为3元/手，玻璃期货合约当日开平仓手续费暂将减半收取，涨跌幅首日在8%，之后在4%，保证金比例交易所在6%。

行情回顾：

玻璃期货上市第一周表现十分活跃，第二日成交量即突破百万大关。玻璃主力合约1305呈现狂跌企稳态势。玻璃下游行业主要为房地产，而12月又正临玻璃需求淡季，市场前期看空情绪较为一致，主力1305首日上市即大跌7.18%收于1318元。随后的几个交易日，玻璃投机性略有减弱，成交持仓增量放缓，期价略有企稳回升。14日1305收于1331元，周度跌幅6.3%。

后市展望：

尽管玻璃上市初期市场悲观情绪较为一致，但我们对长期玻璃期价并不悲观。最新的国内房地产行业数据表现喜人。1-11月累计房屋销售面积同比增长2.4%，年内累计销售首次同比正增长；新开工面积累计同比负增长7.2%，但减少幅度较前期略有放缓。短期玻璃行业基本面虽仍为疲软，但领先指标的持续好转使得市场情绪明显乐观，后市玻璃价格有一定上行空间。

另外，从行业长期规律来看，玻璃行业周期性非常强，平均每3-4年一个行业周期。这主要由两方面因素决定，一是玻璃下游需求集中在房地产、汽车等周期性强的行业；二是玻璃短期上游产能存在巨大刚性，企业集中在现金流接近负值时关停产能。从2000年以来，玻璃价格峰值分别出现在2000年、2003年2007年和2010年。而上一个周期谷底出现在2011年年末。从2012年年中开始，玻璃价格开始从低位回升，这也导致了近期玻璃产能的陆续投放。但整体开来，2013年玻璃价格上扬是大概率事件。

短期来看，临近年末，玻璃下游需求不旺，上游厂商减价出售。年内玻璃价格难有起色。不过，主力合约1305对应的是明年5月份玻璃价格，而3、4、5月份一般都是玻璃销售的旺季。从行业规律来看，1305合约价格应当高于目前的现货市场价。因此，不论从长期还是短期来看，玻璃价格后期有上涨空间，下跌幅度有限。

从价格上来看，玻璃期货主力收于1331元，低于上海地区1440元的现货价格，但仍高于1200元的行业平均成本线。由于投机因素的干扰，后市可能还有一定下探空间，但跌幅已非常有限。短期玻璃价格在经历价格剧烈波动后，将逐步缩窄波动幅度，预计波动区间在[1300-1400]。风险偏好者建议区间操作为主。

【详细】img02.mysteelcdn.com/wz/uploaded/qh/2012/12/10/110859.pdf