瑞达月报：收储支撑现货走高 郑棉近强远弱格局续存

11月份美国USDA报告棉花数据依旧呈利空影响，国际棉花价格依旧承压，但70美分/磅附近受纺织厂等买盘推动有所回升。国内收储量继续放大，支撑国内现货棉价上行，对郑棉亦起到定的提振作用。总体上多空仍交织影响，棉价处于继续维持区间振荡运行，郑棉因资金持续流出，波动幅度收窄，近强远弱格局或将延续。

一、市场行情回顾

11月份，USDAB报告延续10月份利空，对国际棉价造成一定压制影响，但在70美分磅位置受纺织厂等买盘支撑下有所反弹。国内期棉亦受拉动，特别是近也1301合约同时受收储支撑，逐渐回升，走势明显强于远月1305合约。

郑棉主力1305合约11月份呈探低后小幅回升态势，最高价19500元/吨，最低18950元/吨，月K线较前一月份跌220元/吨（数据截止11月28日），总合约上，成交量小幅减少、持仓量略有减少，成交及持仓量基本呈“地量”水平。

（郑棉1305合约日K线图）

二、影响因素分析

（一）USDA：全球棉花产量上调、消费量下调、库存上调

美国2012/2013年度棉花产量预测略上调，使得年终库存遭上调。棉花产量上调16万包，其中东南部和三角洲的增产抵消了西南部的减产。美国国内加工需求量和出口量未做调整。年终库存上调10万包，达到580万包。预测棉花平均价格为64—72美分/磅，价格范围上下限各缩小2美分/磅。

全球棉花供需数据略做调整也导致年终库存略上调。全球产量上调50万包，其中乌兹别克斯坦、美国和一些非洲国家产量上调。全球棉花消费量下调50万包，主要是中国需求量下降。全球贸易量略上调。预测全球棉花年终库存将超过8000万包。

（数量单位：百万包，1公吨=4.59288668包）

（二）新年度棉花生长采摘及收购、放储情况

1、我国棉花采收进度略慢、交售进度略快；价格同比略增、环比略降

中棉所、国家棉花产业技术体系棉花项目组，于2012年11月15日定点调查了川、湘、鄂、皖、赣、苏、豫、冀、鲁、晋、陕、新、甘、辽和吉等15省94个县(团、场)2200户定点农户的棉花采收和交售，结合棉花高产创建测产验收和现场调查，发布监测报告，供决策参考。

（1）籽棉采收进度慢于去年同期

至11月15日，全国棉籽棉采收进度为94.7%(表1)，同比减2.4个百分点，减慢2.4%，全国采收基本结束，慢于去年同期与晚秋桃增加和机采棉面积扩大有关。

三大流域采收进度不同。其中长江采收进度为90.3%，同比减慢5.8个百分点，减慢6.0%，主要源自本流域8月“海葵”台风致二次生长，晚秋桃多，加上10月下旬降水多，采收延后。黄河采收进度为97.7%，同比进度相同。西北采收进度94.2%，同比减慢3.4个百分点，减慢3.5%，其中北疆采收进度96.5%，快于南疆5.3百分点。采收进度慢与机采面积扩大有关。预计今年全疆机采棉面积500万亩，11月中旬进入机采高峰，采收进度约为八成。

（2）籽棉交售进度略快于去年同期

至11月15日，全国籽棉交售进度为54.3%，同比增4.8个百分点，加快9.6%，与常年相近。

三大棉区交售进度快慢不等(表2)。长江交售进度为50.9%，同比减8.4个百分点，减慢14.1%；黄河交售进度为34.9%，同比增15.8个百分点，加快82.6%。西北交售进度为77.3%，同比加快1.8个百分点，加快2.4%。黄河销售进度快的原因是棉农对目前的销售价格相对满意，认为可以销售。但收购企业资金有限，相对受限制。西北交售进度快的原因可能与今年早熟、采收早、机采面积大，收购启动早，农民“卖跌不卖涨”，以及收储指标多、成交比例高等有关。

为了应对过高的人工采收费用，今年新疆机采面积约增三成。机采加工进度滞后，交售进度也滞后。据了解，机采棉加工后采用“大单”方式集中交售。

（3）籽棉售价同比略增，环比略降

至11月15日，全国籽棉售价为8.02元/kg(表3)，同比增2.8%，环比持平。分区籽棉售价：长江8.05元/kg，同比增3.1%，环比略增。黄河8.11元/kg，同比增4.0%，环比略减。西北7.89元/kg，同比略增1.1%，环比-0.6%。

2、我国棉花收储情况

截止11月26日，2012年棉花收储累积成交3258750吨，新疆累计成交1798320吨，内地累计成交986590吨，骨干企业共累计成交473840吨。累计成交突破上年度收储总量。

市场呈现清淡但平稳特征。籽棉交售进度略快于去年同期，市场呈现不紧不慢，旺季不旺等清淡特征；籽棉售价同比、环比幅度小，为典型政府收储支撑“单一市场”特征。一是揭示当前棉花市场的确疲软，二则证明临时收储对维护市场稳定起到了积极作用。

（三）进出口方面

据海关统计，2012年10月我国进口棉花27.2万吨，环比增加1.9万吨，涨幅3.5%；同比增加2万吨，增幅7.8%；平均进口价格2287美元/吨，较9月下跌71美元，跌幅3%，同比下跌27.7%。2012年前10个月累计进口430.16万吨，同比增长95.8%。2012年度前2个月进口53.5万吨，同比增长5.9%。

10月国内棉花市场在收储政策支撑下稳中微升，而国际棉花价格继续下跌，内外棉价差有所扩大，进口棉数量略有回升。平均进口价格小幅下跌；进口贸易方式以一般贸易为主，但份额有所回落；来自南半球的澳大利亚和巴西棉花继续增长，印度棉持续减少；配额使用以滑准税进口为主；青岛和上海海关进口量较大，进口地区以北京和山东为主。

（四）下游需求状况

2012年10月份,社会消费品零售总额18934亿元,同比名义增长14.5%。1-10月份,社会消费品零售总额168356亿元,同比名义增长14.1%。按经营单位所在地分,10月份,城镇消费品零售额16443亿元,同比增长14.5%;乡村消费品零售额2490亿元,增长14.8%。按消费形态分,10月份,餐饮收入2207亿元,同比增长14.0%;商品零售16727亿元,增长14.6%。在商品零售中,限额以上企业(单位)商品零售额8316亿元,增长15.0%。去年社会消费品零售总额181226亿元,比上年名义增长17.1%。去年四个季度社会消费品零售总额累计名义同比增速分别为16.3%、16.8%、17%和17.1%,今年增速明显放缓。前三季度,社会消费品零售总额149422亿元,同比名义增长14.1%,增速比上半年回落0.3个百分点。前三季度,最终消费对GDP的贡献率是55%,在7.7%的增长率中拉动了4.2个百分点。

自7月份以来,消费品市场表现出增速加快的趋势。2012年7-10月,社会消费品零售总额名义增速分别为13.1%、13.2%、14.2%、14.5%,呈现逐月回升的态势。从环比看,10月份社会消费品零售总额增长1.34%,比9月份增长1.46%略有放缓,但比8月份增长1.28%,7月份1.05%,6月份1.08%加快,说明消费增长企稳。

海关总署公布数据显示，10月，我国纺织品服装出口额为227.52亿美元，较9月环比减少9.4%，同比增长15.8%，其中纺织纱线、织物及制品出口80.49亿美元，环比减少5.8%，同比增长8%；其中服装及衣着附件出口147.03亿美元，环比减少11.3%，同比增长20.51%。

1-10月我国纺织品服装累计出口2098.62亿美元，同比增长2%。其中，纺织品出口790.99亿美元，服装及其附件出口1307.63亿美元。

国际消费市场在10月份有所回落，外围经济仍有不确定性，外贸形势仍不乐观。

（五）现货方面

在收储支撑下，11月中国棉花价格指数持续稳中有升，但由于下游需求未有根本性好转，纺织企业采购仍然谨慎。截止11月27日，中国棉花价格指数(CCIndex328)为18891元/吨，较10月末上涨182元，涨幅0.97%。

1%关税和滑准税下折人民币分别约13200元/吨和14200元/吨，分别低于同期中国棉花价格指数5600元和4600元/吨左右，差价分别较9月有所扩大。

（六）全国商品棉周转库存及郑交所仓单情况

中国棉花协会棉花仓储分会对124家仓储会员单位统计，截至2012年10月底，商品棉周转库存总量为42.8万吨（其中内地库34.4万吨、新疆库8.4万吨），环比减少4.1万吨，同比减少12万吨。商品棉周转库存中，新疆棉25.7万吨，地产棉8.5万吨，进口棉8.6万吨。据此推算，全国商品棉周转库存总量约为51.3万吨，较上月减少4.7万吨。当月，新疆22家中转站点通过铁路共向内地发运商品棉11.4万吨，环比增加8.4万吨，同比减少5.6万吨。

截至11月28日，郑州商品交易所注册仓单为554张，较10月份底减少近320张；有效预报为8张。郑棉仓单和有效预报总计约2.248万吨左右，郑棉库存继续处于下降态势。

（七）季节性走势分析

从棉花期价指数走势看，2005年以来，在12月份里棉花期价指数全部出现上涨行情，涨幅分别为1.73%、1.5%、0.68%、4.41%、5.27%、10.43%和2.36%。月度波幅方面，2010年波动幅度达到3760元，其余年度波动幅度基本维持于330——1200元之间。

从季节性统计看，棉花期价在12月份的波动幅度均值在1200元左右，整体出现上涨行情的概率很大。预计2012年12月份郑棉期价出现上涨走势，价格波动预计在600——1200元左右。

（八）期价走势技术分析

从技术表现上看，当前郑棉主力1305合约期价受中长线等均线（如30、60日均线）压制，同时下方受短期均线和19000元/吨整数关口支撑，处于多空交织状态。

MACD指标显示，当前指标红柱逐渐增长，表明期价处于反弹势，但DIFF和DEA两线仍处轴以下，说明反弹势中仍处较大的偏空势压制。因此技术上期价处于多空胶着的状态中，后期只有下破19000或上破2万元/吨，技术上中等趋势的级别运行才会有相对明确的偏向变化。

（郑棉1305合约日线图）

三、后市展望

目前欧元区经济疲软不堪，失业率高企，欧债危机逐步向核心国家蔓延，但是欧元区央行、各国领导人在关键时刻具有越来越强的妥协性。这在一定程度上继续制约全球经济增长，但宽松的各种政策可能制造新一轮通胀再起，对商品价格形成推动作用。

基本面上，USDA11月份供需报告对全球棉花产量上调、消费量下调、库存上调，整体偏空国际棉价。国内收储虽然对棉价起到支撑作用，但此作用近对近月合约期货价格形成一定支撑，对于远月1305合约价格并未起到多大作用。国内棉纺企业需求的低迷，行业压力依旧较大。

多空因素反复交织下，棉价短期预计继续维持振荡偏弱运行，远月1305合约短期受19000元/吨明显支撑，预计12月份郑棉期价将处于振荡反弹格局运行，但期价将会有反复。

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