华泰周报：期现价差再度扩大

上周郑糖SR1305合约依然以震荡为主，以5157元/吨开盘，5228元/吨收盘，最高上涨至5290元/吨，上涨54点，涨幅为1.04%。

糖会上发改委发言重点内容为：1、解释11/12榨季启动临时收储的原因。临时收储主要是针对当季的供求情况，原预计有缺口，收了还要放。后期发现有剩余启动第二期收储。作用：避免了糖价的过度下跌，尚未出现全行业亏损。2、新榨季供大于求进一步加剧，调控难度加大。但剩余最多不会超过200万吨。3、1）启动时间：落实好临时收储，一定会收，希望在榨季高峰期收，数量不会太少。针对今年轮库压力大，不会在榨季高峰期大规模轮出去。2）收储价：要与糖料收购价格和国际糖价相衔接。3）收储方式：是否收原糖会进一步研究。4、控制进口，打击走私。从发改委的发言中我们可以看出虽然与市场预估的一致下榨季仍要收储，但是就收储数量以及收储方式、价格依然有较大的不确定性，目前来看收储预期对于现货市场依然有较强的支撑，但是与上次收储一致的是收储并不能改变糖价的下行趋势，并且本次收储对于糖价的支撑作用或将小于上榨季的收储支撑力度。由于现货价格持续上涨，期货价格近期以震荡为主，由此期限价差不断扩大，截至上周五期限价差已经扩大至750元左右，目前来看已经非常接近历史最大价差水平，在目前现货市场依然较为坚挺的情况下，期货空头短

线持仓者注意防范小幅反弹行情。上周原糖也出现较为大幅的下跌行情，因此进口盈利也较前一周有所扩大，截至上周五进口盈利为6.33%，虽然目前此进口盈利还不足以导致进口大量增加以及走私糖的影响，但是目前原糖价格走势依旧会保持弱势，如果进口盈利持续拉大，对于国内食糖市场的供应依旧会给予较大压力。

维持观点：

国内食糖，大的供求基本面依然偏空，下榨季国内食糖格局依旧是供过于求。而外盘原糖近两日也跌破前期震荡区间，出现较大幅度的下跌，短期内下跌趋势不会改变，将会给国内郑糖较大压力，国内郑糖由于短时间内政策利多因素均无法兑现，而最大的产量利空已经基本落定，白糖空头趋势不变，长期空头可以继续持有，但是目前期限价差接近历史最大水平，谨防期货价格小幅反弹。

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